美国经济衰退风险 - 8月新增非农就业仅2.2万人，大幅低于预期的7.5万人[1] - 6月修正后出现单月就业负增长[1] - 就业数据在失业率、薪资增速、岗位空缺等维度全面弱化[1] - 就业市场已接近经济衰退特征，新增就业中枢低于10万且出现负增长[9] - 美国经济基本面存在未定价的较大衰退风险[10] 美联储降息预期 - 市场预计美联储9月降息可能从25bp扩大至50bp[2] - 当前市场对2026年底前降息预期约为150bp[2] - 经济衰退风险或加快降息节奏并延长降息周期持续性[15] 黄金投资前景 - 黄金被视为对冲衰退风险和交易降息利好的最佳工具[3] - 黄金不畏惧长端利率中的通胀及财政风险溢价，甚至能提供对冲[19] - 美元走弱可能助推美元计价的金价表现[19] - 风险资产波动或强化黄金的避险配置价值[21] 风险提示 - 美国FY26财年预算上升及25H2通胀反弹风险可能抑制长端利率下行[19] - 关税政策、地缘政治及降息进度不及预期可能带来不确定性[24]