投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营收17.43亿元，同比增长37.08%，归母净利润0.69亿元，同比增长88.04% [1] - 公司聚焦LED主业，优化产品布局，拓展多应用领域与客户渠道，各业务板块协同发展 [2] - 受益于商业航天领域高速发展，太阳能电池产品销量同比翻倍，出货量稳居国内市场第一 [8][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.30亿元、2.72亿元，对应EPS分别为0.19、0.25、0.30元/股 [9] 财务表现 - 2025H1毛利率11.45%（同比-3.29pct），净利率3.97%（同比+1.07pcts） [2] - 期间费用率显著下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.83%/4.74%/5.09%/1.12% [2] - 预计2025年营业收入33.80亿元（同比+38.9%），2027年达43.02亿元 [1][11] - ROE预计从2024年2.3%提升至2027年5.8% [1][11] 业务进展 - Mini RGB产品营收同比增长57%，传统RGB小间距显示产品市占率超30% [3] - 背光业务营收同比增长402%，成功开拓海内外客户 [3] - 柔性空间太阳能电池抗辐照性能突破，聚光带隙匹配三结电池投入商用 [8] - 低轨商业卫星电池产品实现批量出货 [8][9] 行业与市场 - 全球商业航天2025年1-6月执行近130次发射任务，同比显著增长 [8] - 2025-2030年为我国低轨卫星发射集中窗口期 [8] - Mini/MicroLED高端显示技术渗透率提升，应用场景持续拓宽 [3] - 海信作为全球电视龙头持续牵引公司背光芯片业务发展 [3] 估值指标 - 当前股价13.25元，总市值121.94亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为71X、53X、45X [9] - PB维持在2.6-3.0倍区间 [1][11]