核心观点 - 全球市场呈现分化态势 港股和A股年内表现强劲 恒生指数年内上涨27.79% 恒生科技指数上涨28.77% 深证创业板上涨36.97% [1] - 中国经济面临外贸疲软挑战 8月出口同比增长4.4% 进口同比增长1.3% 预计2025年出口增速放缓至3% 进口增速小幅上升至1.5% [3][4] - 国际资金持续流入新兴市场ETF 特别是中国ETF 9月5日当周中国ETF净流入3.02亿美元 今年以来新兴市场ETF累计净流入177亿美元 [3] - 美股科技板块表现突出 纳斯达克创历史新高 中概股跑赢大盘 特斯拉在美电动车份额降至38% 为2017年来最低 [3] 全球市场表现 - 亚太股市表现强劲 日经225指数单日上涨2.26% 恒生指数单日上涨0.85% 年内上涨27.79% [1] - 港股分类指数中工商业表现最佳 年内上涨29.73% 公用事业表现最弱 年内仅上涨1.92% [2] - A股市场分化明显 深证综指年内上涨24.01% 上证综指年内上涨14.17% [1] - 美股三大指数稳步上涨 道琼斯指数年内上涨6.98% 标普500上涨10.43% 纳斯达克上涨12.88% [1] 行业与板块表现 - 港股工业、造纸、机械等去产能主线行业领涨 耐用消费、传媒与日常消费下跌 [3] - A股医疗保健、海运与石油石化涨幅居前 通信设备、贵金属与电子下跌 [3] - 大宗商品价格分化 贵金属与能源价格下跌 基本金属涨跌互现 农产品多数下跌 [3] - 国债价格回落显示风险偏好回升 人民币兑美元基本持平 [3] 重点公司分析 - 汽车行业看好吉利汽车目标价25港元上行空间37% 零跑汽车目标价80港元上行空间25% [5] - 装备制造推荐中联重科目标价7.4港元上行空间12% 三一国际目标价8.9港元上行空间28% [5] - 消费板块重点关注绿茶集团目标价10.74港元上行空间46% 珀莱雅目标价129.83元上行空间55% [5] - 互联网与科技板块推荐腾讯目标价705港元上行空间14% 小米目标价62.96港元上行空间15% [5] - 半导体板块看好豪威集团目标价173元上行空间27% 北方华创目标价460元上行空间24% [5] 宏观经济趋势 - 中国外贸结构发生变化 集成电路和汽车出口增速较快 稀土出口量减价增 [3] - 大宗商品进口季节性回升 原油、铁矿和铜进口量回升 大豆进口量创历史新高 [3] - 全球经济进入再平衡政策周期 美国推行高关税、低税率政策 中国通过财政扩张提振内需 [4] - 日本30年国债收益率升至历史高位 财政扩张预期升温 10月加息可能性依然存在 [3] 资金流向与汇率 - 国际资金降低对美元资产超配程度 美元大幅走弱 [3] - 美债收益率回落 10年国债收益率创5个月新低 [3] - 美元下跌推动黄金盘中创历史新高 油价反弹因OPEC+决定10月小幅增产 [3] - 预计年底美元兑人民币汇率从7.15降至7.1 [4]