报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 9月美国非农数据远低于预期，美元走弱、美股下行，经济衰退预期升温使工业品价格承压；上海期货交易所锡库存8月初至今略有增加，长期看仍处高位；近年受供给端消息影响价格维持高位，近期供给端无明显消息扰动，短期沪锡有震荡下跌预期 [1] - 沪锡2510合约关注高位震荡偏空操作，强弱偏空，建仓参考区间为272000-272500，防守参考区间为275000-275500，第一目标参考区间为268000-268500，第二目标参考区间为265000-265300 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 库存方面，伦敦金属交易所锡库存从8月18日低点1630吨涨至9月3日的2225吨，仍处相对低位；上海期货交易所9月1日库存7215吨，9月5日库存7397吨，略有增加，长期看处库存中高位水平 [1][2] - 需求方面，2025年2月至7月锡表观需求量在同期偏高位，7月数据高于历史同期，呈淡季不淡状态，但现货端价格维持高位震荡 [4] - 其他因素，8月底印尼游行示威未影响矿区生产，价格8月29日冲高后9月1日回落，回归震荡格局，印尼乱局对价格影响消退 [6] 技术面分析 - 沪锡2510合约价格在271500-274500区间震荡多日后，周五夜盘跌破该区域，有转弱预期，基本面无明显利好支撑，价格进一步下行概率增加，关注震荡下跌走势 [7]