报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国8月就业数据不佳，美联储降息周期开启；中国7月经济保持稳中有进，多项经济指标有不同表现，人民币汇率稳中有升 [3][50][60] 根据相关目录分别进行总结 一、经济情况 - 7月国民经济稳中有进，生产需求增长，就业物价稳定，新质生产力培育壮大 [17] - 7月社零总额380亿元，同比3.7%；1 - 7月284228亿元，增长4.8%；1 - 7月固投288229亿元，同比增长1.6%；1 - 7月房地产开发投资35860亿元，同比下降12.0%；7月规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1% [18] - 8月制造业、非制造业和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.8%和51.5%，均有所回升 [3] - 7月货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%；前7个月出口15.31万亿元，同比增长7.3%，进口10.39万亿元，下降1.6% [6] 二、金融情况 - 7月财政融资与直融红利支撑社融总量，但私人部门信贷修复有挑战；居民中长贷回暖需房地产销售复苏等条件 [37] - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%；M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%；M0余额13.28万亿元，同比增长11.8%；M2 - M1剪刀差缩小 [37] - 1 - 7月社融规模增量累计23.99万亿元，7月为1.16万亿元；7月末社融规模存量431.26万亿元，同比增长9%；1 - 7月人民币贷款增加12.87万亿元，7月新增 - 500亿元；人民币存款增加18.44万亿元，7月增加0.5万亿元 [37] 三、价格指标 - 7月CPI同比持平，环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅扩大；PPI环比下降0.2%，同比下降3.6% [41] - “反内卷”政策使家电、新能源车价格企稳，服务价格上涨，食品价格降幅扩大，PPI环比降幅收窄 [42] 四、海外经济 - 8月美国非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，薪资增速放缓；美联储降息几成定局，分歧在降息幅度 [50] - 鲍威尔暗示未来数月可能降息，指出经济放缓、就业市场风险上升及通胀情况，美联储修订政策声明 [50] 五、其他情况 - 9月人民币汇率稳中有升，受美联储降息预期、国内经济基本面和央行管理预期等因素驱动；市场对人民币汇率预期看涨 [60]