报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，现货小幅下跌、盘面震荡偏弱，高炉产量大幅下滑、电炉产量继续回调，建材社库累积速度放缓、板材库存加速累积，建材需求回升、板材表需下滑明显，高炉利润收窄、电炉亏损扩大，01合约基差小幅走扩、1 - 5价差继续倒挂；整体产业情绪偏强，但上周钢材供需结构继续转弱，旺季特征不明显，不排除限产影响，下周关注需求回升速度；策略上成材单边观望，关注做空螺矿比操作机会 [4] - 铁矿方面，矿价窄幅震荡、盘面横盘运行，澳巴发运回升、到港环比增加，高炉产量下滑、需求环比减少，港口库存小幅回升、下游总库存略有去化，海运费用双双下滑，1 - 5价差略有上涨、01合约贴水收窄；唐山限产结束高炉有复产预期，上周铁矿供应环比回升、需求大幅下滑，供需结构继续宽松，短期内市场或交易钢厂复产补库，与成材相比矿价或维持震荡偏强走势；策略上激进投资者关注回调短多操作机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 - 价格：上周螺纹价格先跌后涨，周五受政策预期扰动大幅反弹，螺纹01合约跌17收3143，华东地区螺纹现货报3240元/吨，周环比跌30 [7][10] - 供给：高炉方面，247家钢厂高炉开工率80.4%，环比降2.80个百分点，同比增2.77个百分点；产能利用率85.79%，环比降4.23个百分点，同比增2.19个百分点；日均铁水产量228.84万吨，环比减11.29万吨，同比增6.23万吨；样本钢厂产线检修影响产量预计逐渐减退，螺纹产量基本维持当前水平；电炉方面，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.74%，环比降0.8个百分点，同比升23.04个百分点，主要因废钢价格坚挺，短流程钢厂利润收窄、部分亏损扩大而减产检修；成材方面，上周螺纹钢产量小幅减1.88万吨，受阅兵影响华北地区热轧产量减产明显，样本钢厂周环比降10.5万吨 [11][13][20][23] - 需求：建材需求上，8月27日 - 9月2日全国水泥出库量257.75万吨，环比升0.68%，年同比降22.82%，基建水泥直供量153万吨，环比降1.29%，年同比降10.53%，华南台风影响明显，建筑工地需求回升慢，贸易商建材成交量走低；板材需求上，8月制造业、非制造业、综合PMI产出指数环比上升，但制造业新订单、新出口订单仍收缩，叠加华北限产，整体板类内需偏弱 [24][29] - 利润：钢厂盈利率61.04%，环比降2.60个百分点，同比增56.71个百分点；76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3332元/吨，日环比增2元/吨，平均利润 - 141元/吨，谷电利润 - 44元/吨，日环比减1元/吨 [30][33] - 库存：建材库存上，截至9月5日螺纹钢厂库存累库1.72万吨，社会库存除西北地区环比去库0.12万吨外其余地区累库，华东与华北累库幅度最大；板材库存上，热卷社库除东北地区周环比去库0.65万吨外其他地区累库，华北、华中累库幅度最大，厂库上周小幅增0.3万吨，集中在华东区域 [35][37][40] - 基差：上周螺纹基差涨27收117，热卷基差涨36收60，目前均处于相对偏低位置，考虑螺纹旺季需求未全面修复，关注螺纹基差走扩操作机会 [41][44] - 跨期：螺纹1 - 5价差收 - 48，较上周持平，倒挂持续；热卷1 - 5价差倒挂加深4收 - 10，受现货10合约仓单压力和现实需求不佳影响，倒挂情况难扭转 [46][48] - 跨品种：卷螺盘面价差走扩9收197，现货价差涨50收140，关注01盘面价差扩至200以上交易机会，回调做扩，谨慎追多 [49][51] 铁矿石月度市场跟踪 - 价格：上周铁矿石窄幅震荡、价格略涨，01合约涨2收789.5，日照港PB粉涨4报783元/吨，市场情绪略有修复，以反弹行情为主 [55][57] - 供给：全球发运上，本期全球铁矿石发运量3556.8万吨，周环比增241万吨，8月周均值环比上月基本持平、同比去年增104万吨，其中澳洲周均发运量1790.4万吨，环比上月基本持平、同比去年增8万吨，巴西周均值905.8万吨，环比上月基本持平、同比去年增75万吨，今年累计发运全球同比增900万吨，巴西增1304万吨，澳洲增539万吨，非主流减943万吨；到港资源上，47港铁矿石到港量本期值2645万吨，周环比增183万吨，8月周均值环比上月基本持平、同比去年增35万吨，今年以来47港累计同比减1986万吨，澳洲减241万吨，巴西减485万吨，非主流减1260万吨 [58][63][66] - 需求：刚性需求上，上周247样本钢厂日均铁水产量228.84万吨/天，环比减11.29万吨/天，较年初减16.8万吨/天，同比增6.2万吨/天；投机需求上，贸易商中国主要港口现货日均成交量87.3万吨/天，环比减14.3万吨，受高炉检修减产影响 [67][69][73] - 港口库存：47港铁矿石库存总量14425.72万吨，环比累库38万吨，较年初去库1185万吨，比去年同期库存低1663万吨 [74][76] - 下游库存：截至9月5日，全国钢厂进口铁矿石库存总量8939.87万吨，环比减67.32万吨，样本钢厂进口矿日耗280.67万吨，环比减15.43万吨，库存消费比31.85天，环比增1.43天 [77][79] - 海运：澳洲至青岛海运费10美元，环比降0.22美元，巴西至青岛23.7美元，环比降0.9美元 [80][83] - 价差：01合约铁水16.9，环比降5，基差水平相对偏低，关注基差走扩操作机会，预计10月启动；1 - 5价差收24.5，环比涨1.5，整体价差偏平 [84][86]