行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 欧盟猪肉反倾销措施落地 自2025年9月10日起实施保证金形式的临时反倾销措施 [1] - 进口受限与国内产能调控双轮驱动 生猪价格中枢有望中长期抬升 [3] - 生猪养殖板块估值处于历史低位 行业迎来配置机遇 [6] 进口数据分析 - 2024年中国猪肉及副产品总进口量236万吨 其中欧盟进口112万吨占比47% [2] - 西班牙为第一大进口来源国 2024年进口量54万吨 [2] - 2025年1-7月总进口139万吨 欧盟进口69万吨占比近50% 西班牙进口33万吨占比24% [2] - 近5年欧盟进口占比维持在50%左右 西班牙持续保持第一大进口国地位 [2] 行业影响分析 - 反倾销措施实施后进口成本增加 欧盟低价倾销压力减弱 [3] - 国内推进产能调控 农业农村部要求合理淘汰能繁母猪并控制出栏体重 [3] - 牧原股份计划将能繁母猪存栏调减3.82% [3] - 进口受限与产能调控协同作用 推动低效产能退出和价格中枢上移 [3] 投资建议 - 重点推荐立华股份 2024年生猪出栏超百万头 2025年预计达200万头 [6] - 公司养殖完全成本达行业领先水平 黄鸡价格回升助推Q3业绩拐点 [6] - 同时看好牧原股份、温氏股份等龙头企业的受益机会 [6] - 板块估值处于近10年较低水平 具备配置价值 [6]