报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 由于美国就业数据远低预期，市场对衰退的担忧超过了降息利好，但国内宽松政策基调延续，若担忧情绪无进一步发展，后续国内铜冶炼产出预计下行，叠加库存低位仍有望支撑价格小幅回升，预计本周价格或小幅走弱后企稳 [5] 根据相关目录分别进行总结 供需方面 - SMM预计9月铜产量环比下降5.25万吨或4.48%至111.9万吨，因阳极铜供应紧张致5家冶炼厂检修而大面积减产 [4] - SMM铜线缆企业开工率为66.75%，环比、同比均下降且低于预期，高铜价显著压制各领域需求，行业整体表现平淡 [4] - 黄铜棒企业开工率为49%，环比下降0.51个百分点，行业运行水平中等偏下，“金九银十”旺季终端订单未明显回暖，部分地区高温延缓生产恢复节奏，需求复苏力度弱 [4] - 地产及基建领域表现平淡，制冷行业处淡季，叠加铜价高位，下游采购意愿受抑，9月中下旬炼厂集中检修，当前铜价高位需求难起色，预计市场呈供需双弱格局 [4] 宏观方面 - 美国8月非农就业数据大幅下降到2.2万人，远低于市场预期，显示就业市场疲软，月降息和年内降息两次的概率提高 [4] 行情回顾 - 上周沪铜主力合约震荡小幅走强，周五收盘价80140元/吨较前一周约上涨0.92% [6]