报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 8月黑色金属价格回落，产业端钢材供需差走扩、库存累库明显，螺纹价格最早下跌、卷螺差走扩，冷轧和镀锌板表需环比降幅明显；进入9 - 10月需求有季节性走强预期，若表需修复、供需差收窄，累库将偏缓；黑色后期受焦煤供应端预期摆动，当前钢厂利润下降、焦煤基差走强，估值回归正常水平，宏观面偏利多，预计下跌空间不大，但上涨驱动需关注供应端调控政策或托底经济的需求侧政策；策略上1月合约螺纹钢和热卷在3150和3350元附近短多尝试[1] 铁矿石 上周铁矿2601合约先抑后扬，基本面全球发运量环比大增至年内高位、45港到港量上升，后续到港均值将阶段性回升，需求端钢厂利润率下滑、阅兵后唐山复产下周铁水产量将回升，钢材产量和表需下降受限产停工影响，港口库存小幅累库、疏港量和钢厂权益矿库存环比下降；后市阅兵限产影响已兑现，基本面难有大涨驱动，9月铁水仍将保持偏高水平，钢铁行业稳增长方案提出严禁新增产能和产量压减，铁矿库存同比偏低利空有限，部分城市以旧换新补贴中止、房地产下滑，金九银十需求存疑；策略单边区间震荡看待，可短线逢低做多，区间参考750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤[3] 焦炭 上周焦炭期货先抑后扬，价格波动剧烈，现货提涨7轮后钢厂提降、港口贸易报价提前回落，8月22日工厂提涨第七轮落地，主流钢厂提降首轮50/55元/吨；供应端焦化利润好转、北方焦企提产意愿强，需求端高炉铁水高位回落、限产解除后将快速回升，库存端焦化厂库、钢厂小幅累库、港口去库，整体库存中位；盘面更多交易9月市场预期，供应将逐步宽松，预期有2 - 3轮提降空间，钢铁行业稳增长方案利空煤焦需求，下游关注钢材市场金九银十旺季预期；策略投机逢高做空焦炭2601合约，套利推荐多铁矿空焦炭[5] 焦煤 上周焦煤期货先抑后扬，价格波动剧烈，现货竞拍价格稳中偏弱、蒙煤报价弱势，国内焦煤竞拍走弱、部分煤种下跌，北方煤焦钢企业限产、供需双弱；供应端主产区煤矿停产开工环比大降、限产解除后复产，销售放缓让利出货、市场供需缓解、部分煤矿累库，进口煤蒙煤价格随期货下跌、下游补库谨慎，有传蒙古煤炭关税可能取消，需求端唐山钢厂复产、山东和河南焦化解除限产，焦化开工提升、下游高炉铁水产量本周下滑下周基本恢复，库存端煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂去库，港口、口岸小幅累库，整体库存中位略降，现货市场回调，近月09合约深度贴水、远月合约升水形成跨期利差；短期煤矿减产难改供需结构，9月煤价或继续回落，钢铁行业稳增长方案利空煤焦需求；策略投机逢高做空焦煤2601合约，套利推荐多铁矿空焦煤[5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3230涨至3240、热卷现货（华东）从3350涨至3380[1] 成本和利润 钢坯价格2980元、环比降10元，板坯价格3730元、环比不变，江苏电炉螺纹成本3302元、环比降1元，江苏转炉螺纹成本3180元、环比不变，华东热卷利润、华北热卷利润、华南热卷利润分别环比增15、5、15，华东螺纹利润、华北螺纹利润、华南螺纹利润分别环比增5、15、5[1] 产量 日均铁水产量229.0万吨、环比降11.1万吨、降幅4.6%，五大品种钢材产量860.7万吨、环比降24.0万吨、降幅2.7%，螺纹产量218.7万吨、环比降1.9万吨、降幅0.9%，其中电炉产量31.0万吨、环比降0.3万吨、降幅0.8%，转炉产量187.7万吨、环比降1.6万吨、降幅0.9%，热卷产量314.2万吨、环比降10.5万吨、降幅3.2%[1] 库存 五大品种钢材库存1500.7万吨、环比增32.8万吨、增幅2.2%，螺纹库存640.0万吨、环比增16.6万吨、增幅2.7%，热卷库存374.3万吨、环比增8.8万吨、增幅2.4%[1] 成交和需求 建材成交量11.3万吨、环比增1.2万吨、增幅12.2%，五大品种表需827.8万吨、环比降29.9万吨、降幅3.5%，螺纹钢表需202.1万吨、环比降2.1万吨、降幅1.0%，热卷表需305.4万吨、环比降15.4万吨、降幅4.8%[1] 铁矿石 铁矿石相关价格及价差 仓单成本各品种均环比降2.2元、降幅0.3%，01合约基差各品种大幅上涨，如卡粉从 - 15.6涨至23.7、涨幅252.2%，5 - 9价差降6.0元、降幅9.4%，9 - 1价差涨5.5元、涨幅13.9%，1 - 5价差涨0.5元、涨幅2.1%[3] 现货价格与价格指数 日照港各品种现货价格均环比降2.0元，新交所62%Fe掉期涨1.3美元/吨、涨幅1.3%，普氏62%Fe涨1.5美元/吨、涨幅1.4%[3] 供应 45港到港量（周度）2526.0万吨、环比增132.7万吨、增幅5.5%，全球发运量（周度）3556.8万吨、环比增241.0万吨、增幅7.3%，全国月度进口总量10462.3万吨、环比降131.5万吨、降幅1.2%[3] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）228.8万吨、环比降11.3万吨、降幅4.7%，45港日均疏港量（周度）317.8万吨、环比降0.9万吨、降幅0.3%，全国生铁月度产量7079.7万吨、环比降110.8万吨、降幅1.5%，全国粗钢月度产量7965.8万吨、环比降352.6万吨、降幅4.2%[3] 库存变化 45港库存（周度）13825.32万吨、环比增48.8万吨、增幅0.4%，247家钢厂进口矿库存（周度）9007.2万吨、环比降67.3万吨、降幅0.7%，64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天、环比增1.0天、增幅5.0%[3] 焦炭 焦炭相关价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）1610元/吨、环比不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）1570元/吨、环比不变，焦炭01合约从1582涨至1647、涨幅4.1%，01基差从 - 11降至 - 76，焦炭05合约从1678涨至1756、涨幅4.6%，01基差从 - 107降至 - 185，J01 - J05从 - 96降至 - 109，钢联焦化利润（周）从 - 43降至 - 54[5] 供给 全样本焦化厂日均产量64.3万吨、环比降0.2万吨、降幅0.3%，247家钢厂日均产量228.8万吨、环比降11.3万吨、降幅4.7%[5] 需求 247家钢厂铁水产量228.8万吨、环比降11.3万吨、降幅4.7%[5] 焦炭库存变化 焦炭总库存895.3万吨、环比增7.8万吨、增幅0.9%，全样本焦化厂焦炭库存66.5万吨、环比增1.2万吨、增幅1.8%，247家钢厂焦炭库存623.7万吨、环比增13.6万吨、增幅2.2%，钢厂可用天数从10.8增至11.7、增幅8.6%，港口库存205.1万吨、环比降7.0万吨、降幅3.3%[5] 焦炭供需缺口变化 焦炭供需缺口测算从 - 5.7万吨增至 - 0.8万吨、增幅638.6%[5] 焦煤 焦煤相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）1230元/吨、环比不变，蒙5原煤（仓单）1114元/吨、环比不变，焦煤01合约从1167涨至1231、涨幅5.8%，01基差从20降至 - 45，焦煤05合约从1150涨至1231、涨幅7.0%，05基差从 - 36降至 - 117，JM01 - JM05从 - 55降至 - 72，样本煤矿利润（周）从424降至416、降幅1.9%[5] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）1230元/吨、环比不变，焦煤（蒙煤仓单）1114元/吨、环比不变[5] 海外煤炭价格 澳洲峰景到岸价197美元/吨、环比降2.2美元/吨、降幅1.1%，京唐港澳主焦库提价1560元/吨、环比增50元/吨、涨幅3.3%，广州港澳电煤库提价743元/吨、环比降7元/吨、降幅0.9%[5] 供给 原煤产量817.3万吨、环比降43.1万吨、降幅5.0%，精煤产量419.1万吨、环比降25.4万吨、降幅5.7%[5] 需求 全样本焦化厂日均产量64.3万吨、环比降0.2万吨、降幅0.3%，247家钢厂日均产量228.8万吨、环比降11.3万吨、降幅4.7%[5] 焦煤库存变化 汾渭煤矿精煤库存123.5万吨、环比增6.8万吨、增幅5.8%，全样本焦化厂焦煤库存920.1万吨、环比降41.2万吨、降幅4.3%，可用天数从11.2降至10.8、降幅3.9%，247家钢厂焦煤库存795.8万吨、环比降16.1万吨、降幅2.0%，可用天数从13.3降至13.1、降幅1.2%，港口库存275.5万吨、环比增0.1万吨、增幅0.1%[5]