报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨0.46%，玻璃期货上涨0.59%，二者均先跌后涨 [6] - 纯碱预计供给宽松，需求企稳，价格整体将继续承压，但伴随反内卷炒作，有望出现变数；玻璃后续市场围绕需求端波动，整体去库存趋势不变，若国内被动跟随降息，市场有望重新增长 [6] - 建议SA2601合约在1280 - 1360区间交易，止损1240 - 1380；FG2601在1120 - 1220区间操作，止损1100 - 1240 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货先跌后涨，上半周受增产消息影响下跌，周五因玻璃价格抬升上行；玻璃期货同样先跌后涨，上半周基本面较差下行，周五在焦煤价格及多头情绪带动下收复跌幅 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率和产量上行，后续产能利用率或下滑，需求端玻璃产线冷修减少，产量底部，光伏玻璃需求不变，库存下行但去库反复；玻璃供应端产量底部，需求端地产低迷，深加工订单小幅抬升，库存重新累库，去库趋势不变，汽车增长减弱，降息概率上升 [6] 期现市场 - 本周纯碱期价和玻璃期价收涨 [8] - 本周纯碱现货价格下行，基差走强，截至20250904，沙河市场主流价1195元/吨，环比跌15元/吨，基差 - 82元/吨 [12][14] - 本周玻璃现货走弱，基差走强，预计未来进一步走强，截至20250904，沙河报1056元/吨，下跌4元/吨，基差 - 83元/吨 [16][18] - 本周纯碱 - 玻璃价差走弱，下周预计价差走强，截至20250904，玻璃纯碱价差报138元/吨 [20][22] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量上行，预计下周产量下滑，截至20250904，开工率86.52%，环比涨3.94%，周产量75.17万吨，环比涨4.53% [24][29] - 本周国内纯碱利润下跌，成本上行，玻璃企业利润下行，预计纯碱下周产能回落，玻璃产能低位徘徊，截至20250904，联碱法纯碱理论利润（双吨） - 48元/吨，环比跌51元/吨，成本1687元/吨，环比涨18元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 51元/吨，环比跌31元/吨，成本1287元/吨，环比涨9元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 178.41元/吨，环比涨5.30%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润107.54元/吨，环比跌1.75%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润24.23元/吨，环比跌5.57% [31][34] - 玻璃产线冷修数量减少1条，整体产量不变，预计下周产量有望小幅增加，截至20250904，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后合计296条，在产225条，冷修停产71条，全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比 + 0% [36][41] - 本周国内光伏玻璃开工率、产能利用率和日熔量走平，预计下周维持不变，截至20250904，产能利用率68.37%，环比涨0%，日熔量88580吨/日，环比涨0吨/日 [43][45] - 本周国内纯碱企业库存下滑，玻璃企业库存增加，预计下周去库减缓，截至20250904，纯碱企业库存182.21万吨，环比跌2.43%，玻璃企业总库存6305万重箱，环比涨0.77% [47][51] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回升，需求依旧较低，截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天 [53][55]