报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周继续回升，主力2511合约收盘价为2224元/吨，较前一周+33元/吨；美国玉米总产量预计创新高但低于美农业部8月预测，增添产量下调预估；国内东北新季玉米临近上市，储备轮换投放，贸易商售粮加快，用粮企业备库足，市场购销清淡，价格偏弱；盘面受空头回补低位反弹，建议关注60日均线压力，短期观望 [8] - 玉米淀粉期货低位震荡微涨，主力2511合约收盘价为2519元/吨，较前一周+18元/吨；新陈玉米交替，部分企业限产检修，开工率下滑，供应压力减弱，需求好转使库存压力下降，但库存仍偏高，木薯和小麦淀粉替代挤压需求；盘面受玉米回涨提振上涨，走势弱于玉米，建议短期观望 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾：本周主力2511合约收盘价2224元/吨，较前一周+33元/吨；展望：美玉米产量或下调，国内供应增加、需求平淡，价格偏弱，盘面反弹；策略：关注60日均线压力，短期观望 [8] - 玉米淀粉行情回顾：主力2511合约收盘价2519元/吨，较前一周+18元/吨；展望：企业限产，开工率降，供应压力减，需求好转使库存降但仍高，替代挤压需求；盘面受玉米带动上涨，走势弱于玉米；策略：短期观望 [12] 期现市场情况 - 期货价格及持仓：玉米11月合约震荡收涨，总持仓915637手，较上周-67642手；玉米淀粉11月合约震荡微涨，总持仓197852手，较上周-11035手 [16] - 前二十名净持仓：玉米净持仓为-59080，上周为-85810，净空持仓减少；淀粉净持仓为-46611，上周为-35033，净空持仓增加 [22] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量57753张，玉米淀粉注册仓单量7450张 [28] - 现货价格及基差：截至2025-09-04，玉米现货均价2360.59元/吨，11月期价和现货均价基差+136元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨，山东报2900元/吨，本周稳中偏弱，11月合约期价和吉林长春现货基差331元/吨 [33][37] - 期货月间价差：玉米11-1价差20元/吨，处于同期中等水平；淀粉11-1价差-24元/吨，处于同期中等水平 [43] - 期货价差：淀粉-玉米11月合约价差295元/吨，2025年第36周，山东玉米与玉米淀粉价差360元/吨，环比上周降10元/吨 [51] - 替代品价差：截至2025-09-04，小麦-玉米价差65.19元/吨；2025年第36周，木薯淀粉与玉米淀粉价差扩大，平均价差212元/吨，环比上周增28元/吨 [57] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年8月29日，广东港内贸玉米库存73.5万吨，较上周减3.50万吨，外贸库存0万吨；北方四港玉米库存112.7万吨，周环比减14.5万吨，下海量24万吨，周环比减3.10万吨；2025年7月普通玉米进口总量6.00万吨，较上年同期减103.00万吨，减94.50%，较上月同期减10.00万吨；截至9月4日，全国饲料企业平均库存27.63天，较上周减0.50天，环比跌1.78%，同比跌5.12% [47][65][69] - 需求端：截至2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增2.2%；截至7月末，能繁母猪存栏4042万头，环比减1万头，为正常保有量的103.6%；截至2025-08-29，自繁自养生猪养殖利润32.24元/头，外购仔猪养殖利润-148.41元/头；截至2025-09-04，吉林玉米淀粉加工利润-110元/吨，河南玉米酒精加工利润-396元/吨，吉林-680元/吨，黑龙江-257元/吨 [73][77][82] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年9月3日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量271.1万吨，降幅7.85%；本周玉米加工总量51.55万吨，较上周减2.37万吨，淀粉产量24.68万吨，较上周减1.71万吨，开机率47.7%，较上周降3.31%；截至9月3日，淀粉库存总量126.50万吨，较上周降5.30万吨，周降幅4.02%，月降幅4.16%，年同比增37.2% [86][90] 期权市场分析 - 截至9月5日，玉米主力2511合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为9.39%，较上一周10.7%回落1.31%，本周隐含波动率震荡回降，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [93]