报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，后市预计走势震荡，主要因前期受出口放开传言影响价格上涨后情绪回落，当前日产及开工率偏高、库存整体高位、国内需求有限致供过于求明显，但国际价格偏强且出口利润较强，出口政策未超预期放开 [4][5] 各部分总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工中性，农业需求有限，国内尿素整体供过于求明显，出口利润较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1780（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差66，升贴水比例3.7%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存140.2万吨（-3.5），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位，国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1780|-10|01合约|1714|0|仓单|7928|723| |山东现货|1780|-10|基差|66|-10|UR综合库存|140.2| - | |河南现货|1790|0|UR01|1714|0|UR厂家库存|85.9| - | |FOB中国|3031| - |UR05|1753|-4|UR港口库存|54.3| - | | - | - | - |UR09|1664|6| - | - | - | [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]