报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月15日中国证监会批准上海期货交易所推出全球首个文化用纸金融衍生品——胶版印刷纸期货及期权，9月10日正式上市交易；该品种是造纸产业链核心品种，其期货及期权推出将填补国内文化用纸风险管理工具空白，助力企业套期保值应对价格波动，完善浆纸产业全周期风险管理体系，促进造纸行业绿色低碳转型，提升我国在全球文化用纸市场的定价影响力 [2] 各部分内容总结 胶板印刷纸基本知识 - 胶版印刷纸是文化用纸，主要用于教辅教材等，制造时涂胶，多数为双胶纸，上期所上市简称双胶纸期货；双胶纸约占国内未涂布印刷书写纸消费量半数以上，约占国内文化用纸消费量40% [3] - 纸分文化、包装、生活和特种纸四大类，双胶纸是胶版纸变种，两面涂胶，印刷适印性好，可防翘曲变形，提高印刷精度 [4] - 双胶纸生产成本中，木浆占60 - 70%，化学品辅料占10 - 25%，能源成本占10%，其他成本占10%；木浆、煤炭价格波动影响生产成本 [5] - 针叶木使双胶纸柔韧性等好，阔叶木使双胶纸松厚度等好，漂白化学浆确保物理强度，化机浆提高质感、调整色系、节约成本，但比例高会降低纸面平滑度等 [7] - 化学辅料包括填料、胶料、色料；填料提升不透明度等，胶料分内部和表面施胶，色料分颜料和染料，可调整纸张颜色 [7][8] 胶版印刷纸的分类 - 双胶纸按定量、亮度等区分，主流定量60 - 90g/m²；按尺寸分正度和大度；按定量不同适用于不同印刷领域；按亮度分高白、本白等；按压光等级分超级和普通压光 [12][13][14] - 胶版印刷纸技术指标按GB/T 30130 - 2023标准，不同等级有不同规定，也可按订货合同生产其他定量产品，技术指标按插法计算 [16] - 上期所规定可注册仓单的双胶纸定量、厚度、技术指标、亮度、横向耐折度等要求，以及交割双胶纸的宽度、尺寸偏差、仓单组成、生产日期、计重、溢短等规定 [18] 双胶纸的包装要求 - 卷筒包装用多层高定量材料防护，控制卷筒直径和单件重量；平板包装分令包装和件包装，令包装缠绕密封，件包装用木托盘、塑料膜等加固，控制单件重量 [19] 双胶纸的仓储与物流体系 - 双胶纸仓储与物流体系稳定，各环节有专业仓储设施；大型纸厂用包物流配送，中小型企业倾向自提；销售以本地市场为主，汽运为主流，中长距离用多式联运 [20]