报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期锡价走强得益于供给端偏紧，云锡8月30日开始停产检修45天，8月我国精炼锡产量环比和同比均下降，受部分企业停产检修和7月锡精矿进口量降低影响，短期宏观稳定下，锡价或因供给端偏紧进一步小幅向上，上方目标暂定27.6万元每吨 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4][5] - 利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 各部分总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价273120元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率12.99%，历史百分位22.4% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略为做空沪锡主力期货合约（卖出75%，入场区间275000附近）和卖出看涨期权（卖出25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略为做多沪锡主力期货合约（买入50%，入场区间230000附近）和卖出看跌期权（卖出25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价273120元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价273260元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价34620美元/吨，日涨跌 -115，日涨跌幅 -0.33%；沪伦比最新比值7.85，日涨跌0.08，日涨跌幅1.03% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价273100元/吨，周涨跌1100，周涨跌幅0.4%；1锡升贴水最新价0元/吨，周涨跌 -200，周涨跌幅 -100%；40%锡精矿最新价261100元/吨，周涨跌1100，周涨跌幅0.42%；60%锡精矿最新价265100元/吨，周涨跌1100，周涨跌幅0.42%；焊锡条（60A）上海有色最新价177250元/吨，周涨跌1000，周涨跌幅0.57%；焊锡条（63A）上海有色最新价184750元/吨，周涨跌500，周涨跌幅0.27%；无铅焊锡最新价279250元/吨，周涨跌1000，周涨跌幅0.36% [10] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 -20238.59元/吨，日涨跌143.67，日涨跌幅 -0.7%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [12] 锡库存情况 - 上期所仓单数量：锡合计7407吨，日涨跌144，日涨跌幅1.98%；广东5262吨，日涨跌156，日涨跌幅3.06%；上海1288吨，日涨跌 -12，日涨跌幅 -0.92%；LME锡库存合计2175吨，日涨跌20，日涨跌幅0.93% [14]