报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南和海南产区天气改善、原料供应增加，部分加工厂原料补库积极性增加；近期青岛港口库存延续降库，降幅缩量，入库量环比增加但出货量增幅一般，下游轮胎企业采购温和，预计短期青岛港口库存继续小幅去库；需求方面，上周多数半钢胎企业装置运行稳定，个别企业因出货压力检修，全钢胎企业装置运行稳定，多延续前期控产状态，个别企业因月底检修及排产减量，本月初部分企业存3 - 6天检修计划，或对短期产能利用率有影响；ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12520 - 13000区间波动[2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15885元/吨，20号胶主力合约收盘价12715元/吨；沪胶1 - 5价差 - 80元/吨，20号胶10 - 11价差 - 50元/吨；沪胶与20号胶价差3170元/吨[2] - 沪胶主力合约持仓量147050手，环比增3830手；20号胶主力合约持仓量36890手，环比减1963手；沪胶前20名净持仓 - 33638手，环比减1947手；20号胶前20名净持仓 - 6787手，环比增451手[2] - 沪胶交易所仓单167760吨，环比减160吨；20号胶交易所仓单45664吨，环比减100吨[2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15150元/吨，泰标STR20 1840美元/吨，上海市场越南3L 15150元/吨，马标SMR20 1840美元/吨，泰国人民币混合胶14880元/吨，马来西亚人民币混合胶14830元/吨[2] - 齐鲁石化丁苯1502 12500元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 12100元/吨[2] - 沪胶基差 - 735元/吨，环比增35元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 990元/吨，环比增70元/吨；青岛市场20号胶13105元/吨，环比增71元/吨；20号胶主力合约基差390元/吨，环比增66元/吨[2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.98泰铢/公斤，胶片参考价58.35泰铢/公斤，环比减0.23泰铢/公斤；胶水参考价55.6泰铢/公斤，环比增0.15泰铢/公斤；杯胶参考价51.2泰铢/公斤，环比增0.15泰铢/公斤[2] - RSS3理论生产利润227.4美元/吨，环比减7.6美元/吨；STR20理论生产利润35.8美元/吨，环比减2美元/吨[2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比减2.13万吨[2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.84%，环比降0.92个百分点；半钢胎开工率72.77%，环比降0.36个百分点[2] - 全钢轮胎山东库存天数39.22天，环比减0.54天；半钢轮胎山东库存天数46.14天，环比减0.91天[2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条[2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.8%，环比降0.22个百分点；标的历史40日波动率18.87%，环比增0.3个百分点[2] - 平值看涨期权隐含波动率22.61%，环比增0.49个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.6%，环比增0.46个百分点[2] 行业消息 - 未来第一周（2025年8月31日 - 9月6日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道南北部分区域降水对割胶工作影响增强[2] - 截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.2万吨，环比降0.4万吨，降幅0.6%；保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增2.9个百分点，出库率降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增2.1个百分点，出库率增1.6个百分点[2] - 截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.97%，环比降0.90个百分点，同比降8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.89%，环比降0.08个百分点，同比增5.10个百分点[2]