报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，国内尿素整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，但国际尿素价格偏强，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：前期受尿素出口放开传言影响期货价格上涨，后市场情绪回落，当前日产及开工率偏高，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工中性，农业需求有限，国内尿素供过于求明显，出口利润较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1790（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差44，升贴水比例2.5%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存140.2万吨（-3.5），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1790|0|01合约|1746|3| |山东现货|1790|0|基差|44|-3| |河南现货|1810|0|UR01|1746|3| |FOB中国|3031|/|UR05|1787|3| |/|/|/|UR09|1677|7| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7205|0| |UR综合库存|140.2|/| |UR厂家库存|85.9|/| |UR港口库存|54.3|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]