【冠通研究】 美指反弹，铜价承压 制作日期：2025 年 9 月 2 日 【策略分析】 今日盘面低开高走，日内冲高回落，美指反弹，铜价承压。基本面来看，我国 7 月 进口铜矿砂及精矿为 256 万吨左右，环比大幅增加，精矿港口库存同样触底回升。前期 冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格 已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划， 涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜 货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定 价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来看，虽目前处 于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求，但受上半年美国关 税贸易政策的影响，终端家用电器出现抢出口的情况，透支了后半年的家电出口需求， 下半年外需将走弱，拖累整体需求，同时国内国补以旧换新政策同样将内需有所前置， 综合来看，近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属的 行情，基本面目前国内铜库存依然处于低 ...