行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [10] 核心观点 - 通信板块表现强劲 2025年第35周上涨12.16% 年初以来上涨62.16% 在长江一级行业中均排名第1位 [2][5] - 阿里巴巴FY26Q1云智能业务收入334亿元 同比增长26% AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长 资本开支386亿元 同比增长逾两倍 [2][6] - 英伟达FY26Q2网络业务收入73亿美元 环比大增46% 主要因InfiniBand带宽提升双倍 SpectrumX以太网实现两位数环比及同比增长 年化收入破10亿美元 [2][7] - GB300产能爬坡超预期 七月底八月初已完成产线改造 周产近千机架 预计将进一步加速 [7] - 英伟达预计中国AI市场规模500亿美元 年增速约50% 2025年四大云商资本开支或翻倍增长至6000亿美元 2030年AI基础设施支出预计3-4万亿美元 [7] 板块行情 - 通信板块2025年第35周上涨12.16% 排名长江一级行业第1位 年初以来上涨62.16% 排名第1位 [5] - 个股涨幅前三为天孚通信+61.5% 长飞光纤+55.4% 剑桥科技+41.4% 跌幅前三为东信和平-14.2% 梦网科技-13.3% 恒宝股份-9.2% [5] 公司业绩 - 阿里巴巴FY26Q1总收入2477亿元 同比+2% GAAP净利润407亿元 同比+67% 归属普通股东净利润431亿元 同比+78% [6] - 英伟达FY26Q2总收入467亿美元 同比+56% GAAP净利润264亿美元 同比+59% 数据中心收入411亿美元 同比+56% [7] - 计算业务收入338亿美元 环比-1% 主因上季含约46亿美元的H20收入 [7] - 英伟达25Q3营收指引540亿美元 不含H20收入 环比约+15% 若地缘政治问题缓解 H20收入或达20-50亿美元 [7] 投资建议 - 推荐运营商中国移动 中国电信 中国联通 [8] - 推荐光模块中际旭创 新易盛 天孚通信 仕佳光子 关注太辰光 源杰科技 [8] - 推荐液冷英维克 [8] - 推荐光纤光缆烽火通信 亨通光电 中天科技 关注长飞光纤 [8] - 推荐国产算力润泽科技 光环新网 奥飞数据 华丰科技 光迅科技 中兴通讯 紫光股份 关注科华数据 [8] - 推荐AI应用和而泰 拓邦股份 移远通信 美格智能 广和通 博实结 翱捷科技 [8] - 推荐卫星应用海格通信 华测导航 [8] 行业数据 - 海外大模型Token调用量周度跟踪 2025年8月25日至8月31日整体调用量约3.72T 环比上周+16.0% [24] - 2025年主权AI收入目标翻倍至200亿美元 欧盟拟投200亿欧元在法德意西建20座AI工厂 算力基础设施提升十倍 [7]