报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约冲高回落，基本面矿端成本支撑逻辑强，供给上国内精炼铜产量或小幅回落，需求方面下游出口需求或因美国加征关税回落，国内需求预期逐步修复，库存总量保持中低水位且因消费回暖逐步去化，行业预期向好；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方绿柱初现；操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,660元/吨，环比降120元/吨；LME3个月铜收盘价9,865美元/吨，环比降19美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差60元/吨，环比升30元/吨；主力合约持仓量180,065手，环比降579手 [2] - 期货前20名持仓-12,236手，环比升6550手；LME铜库存158,875吨，环比降25吨 [2] - 上期所库存79,748吨，环比降1950吨；LME铜注销仓单13,175吨，环比升125吨 [2] - 上期所仓单19,501吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货80,160元/吨，环比升260元/吨；长江有色市场1铜现货80,105元/吨，环比升150元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）59美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价56.5美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差500元/吨，环比升380元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-86.27美元/吨，环比降6.01美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿256.01万吨，环比升21.05万吨；国铜冶炼厂粗炼费-41.48美元/千吨，环比降0.33美元/千吨 [2] - 铜精矿江西70,440元/金属吨，环比升140元/金属吨；铜精矿云南71,140元/金属吨，环比升140元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比降100元/吨；粗铜北方加工费700元/吨，环比降50元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量127万吨，环比降3.2万吨；进口未锻轧铜及铜材480,000吨，环比升20,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,640元/吨，环比升350元/吨 [2] - 硫酸98%江西铜业出厂价640元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海68,250元/吨，环比升350元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量216.94万吨，环比降4.51万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,315亿元，环比升404.34亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值53,579.77亿元，环比升6922.21亿元；集成电路当月值4,689,220.7万块，环比升183,435.3万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率7.25%，环比升0.11%；40日历史波动率9.00%，环比降0.10% [2] - 当月平值IV隐含波动率11.25%，环比升0.0156%；平值期权购沽比1.35，环比升0.0981 [2] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值升至50.7，为三年多高点，自2022年中期以来首次扩张 [2] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》9月1日实施，部分银行高管对消费信贷贴息政策影响乐观，信用卡分期业务不在贴息范围 [2] - 欧央行行长称2%通胀目标已达成，将控通胀保稳定，斯洛文尼亚央行代理行长称欧洲央行“宽松周期已结束” [2] - 新能源汽车品牌公布8月成绩，零跑等多品牌交付量增长 [2] - 国家主席习近平在上海合作组织会议提出多项举措 [2]