报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率降、出货量增、产量降、装置检修量增，炼厂减产降供应压力，下周或增压力 [8] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率有增减，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增5.60%，周度山东地炼延迟焦化利润环比减6.05%，沥青加工亏损增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 炼厂排产减产，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3519 - 3561区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率31.3998%，环比降1.44个百分点，全国样本企业出货26.38万吨，环比增11.17%，样本企业产量52.4万吨，环比降4.37%，样本企业装置检修量预估68.2万吨，环比增5.25%，炼厂减产降供应压力，下周或增压力 [8] - 需求端重交沥青开工率29.3%，环比降0.05个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率17.1358%，环比增0.15个百分点；道路改性沥青开工率28.33%，环比持平；防水卷材开工率33.86%，环比增3.26个百分点，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 629.11元/吨，环比增5.60%，周度山东地炼延迟焦化利润740.6729元/吨，环比减6.05%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 炼厂排产减产，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3519 - 3561区间震荡 [10] - 基差方面，09月01日山东现货价3510元/吨，11合约基差为 - 12元/吨，现货贴水期货，中性 [11] - 库存方面，社会库存127万吨，环比减1.70%，厂内库存67.4万吨，环比减5.86%，港口稀释沥青库存19万吨，环比增26.67%，社会和厂内库存去库，港口库存累库，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，11合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了各合约价格、周度库存、开工率、产量、检修量等数据的涨跌及涨跌幅情况 [18] - 基差走势展示了沥青山东基差和华东基差走势 [20][21] - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青、原油、燃料油比价走势 [33][35] - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青走势 [36][37] - 利润分析展示了沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端分析展示了周度出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估等情况 [44][46][49][53][56][59][61] - 库存分析展示了交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比情况 [64][68][71] - 进出口情况展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端分析展示了石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）、沥青开工率（重交沥青、按用途分沥青）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率） [80][83][86][90][95][98][99] - 供需平衡表展示了月度沥青供需平衡情况 [104][105]