核心观点 - 慢牛行情节奏良好 市场中期上涨空间逐步打开 目前仍处于牛市初期 [4][7] - 市场充分认可慢牛趋势 即使指数达到3800点附近也未出现明显恐高情绪 [4][7] - 在中国资产重估和证券市场高质量发展双逻辑支撑下 场外资金入市步伐明显 上周成交量创历史新高 [4][7] - 机构和大户主导行情特征明显 大容量龙头走强 机构抱团特点鲜明 [4][7] - 科技股泡沫化程度不高 适度科技泡沫有利于产业发展 科技股将贯穿大周期牛市 [4][5][7][8] - 配置风格以大市值龙头为主 重点关注人工智能 商业航天 消费 周期品及非银板块 [6][9] 市场表现数据 - 创业板领跑市场 科创板异军突起 [10] - TMT和非银为代表的核心热点表现强劲 银行持续调整 [13] - 两市换手率接近前期高点 [16] - 融资出现大幅飙升 逼近历史高位 [18] - A股整体估值仍在合理范围内 主要指数分位数适中 泡沫较为轻微 [21] - 电子行业动态市盈率81.4倍 分位数达93.2% 市净率5.3倍 分位数99.5% [23] - 非银金融动态市盈率73.0倍 分位数97.7% 市净率3.0倍 分位数54.6% [23] - 计算机行业动态市盈率14.5倍 分位数15.3% 市净率1.7倍 分位数56.1% [25] - 通信行业动态市盈率44.1倍 分位数62.2% 市净率3.0倍 分位数86.3% [25] 行业配置方向 - 重点关注人工智能领域投资机会 包括上游硬件公司和AI应用端进展 [6][9] - 商业航天行业能见度非常好 未来发射数量预期明确 适合增量机构资金配置 [6][9] - 消费回暖是大概率事件 中线布局消费胜率较大 [6][9] - 周期性品种盈利改善较为明显 后市有望延续景气度上升趋势 [6][9] - 非银板块具备较好配置价值 券商 保险及互联网金融代表牛市板块 有望获得超额收益 [6][9]