根据提供的研报内容，报告核心聚焦于打新市场跟踪，并未涉及传统意义上的量化选股模型或阿尔法因子。报告的核心是构建了一个用于测算不同条件下打新收益的收益测算模型。以下是总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：打新收益测算模型[47] 模型构建思路：通过模拟不同规模、不同类型的账户（A类/C类投资者）参与所有新股打新的过程，来测算其理论打新收益率和打满收益[47] 模型具体构建过程： - 单账户个股打新收益：对于单只新股，其打新收益的计算公式为： $单账户个股打新收益 = min（账户规模，申购上限） * 中签率 * 收益率$[47] - A/B/C类投资者打满收益：假设账户资金足以顶格申购所有新股（即“打满”）时的理论收益，计算公式为： $打满收益 = 申购上限 * 网下中签率 * 收益率$[47] - 参数说明： - 账户规模：参与打新的账户资产规模，是模型的核心输入变量之一[47][49][52] - 申购上限：单只新股网下申购的资金上限[31][47] - 中签率：根据投资者类别（A类/C类）采用相应的网下发行实际中签率[31][47] - 收益率：对于科创板和创业板新股，以及全面注册制下的主板新股，采用上市首日成交均价相对于发行价的涨跌幅；对于非注册制下的主板新股，采用开板当日成交均价相对于发行价的涨跌幅。若统计区间内主板新股尚未开板，则使用动态12个月内主板上市个股开板实现收益率的均值作为替代[47] - 汇总计算：将计算期内所有新股的“单账户个股打新收益”或“打满收益”进行加总，得到月度、季度或年度累计收益，并可进一步除以账户规模得到收益率[47][49][52] 模型的回测效果 1. 打新收益测算模型 (A类投资者 - 5亿规模账户)[49][52][53][54][55] - 2025年8月主板打新收益率：0.014%[49] - 2025年8月创业板打新收益率：0.066%[52] - 2025年8月科创板打新收益率：0.000%[53] - 2025年8月合计打新收益率：0.080%[54][55] - 2025年累计打新收益率：1.134%[54][55] 2. 打新收益测算模型 (C类投资者 - 5亿规模账户)[49][52][53][54][56] - 2025年8月主板打新收益率：0.013%[49] - 2025年8月创业板打新收益率：0.064%[52] - 2025年8月科创板打新收益率：0.000%[53] - 2025年8月合计打新收益率：0.077%[54][56] - 2025年累计打新收益率：1.035%[54][56] 3. 打新收益测算模型 (打满收益 - A类投资者)[49][52][53] - 2025年8月主板打满收益：6.77万元[49] - 2025年8月创业板打满收益：33.19万元[52] - 2025年8月科创板打满收益：0.00万元[53] - 2025年累计主板打满收益：248.87万元[49] - 2025年累计创业板打满收益：228.30万元[52] - 2025年累计科创板打满收益：198.43万元[53] 4. 打新收益测算模型 (打满收益 - C类投资者)[49][52][53] - 2025年8月主板打满收益：6.44万元[49] - 2025年8月创业板打满收益：32.06万元[52] - 2025年8月科创板打满收益：0.00万元[53] - 2025年累计主板打满收益：216.15万元[49] - 2025年累计创业板打满收益：205.42万元[52] - 2025年累计科创板打满收益：193.74万元[53] 量化因子与构建方式 （本报告中未涉及独立的量化因子构建） 因子的回测效果 （本报告中未涉及独立的量化因子测试）