报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍和不锈钢走势偏强，受周末印尼暴乱影响供给端不确定性情绪升温，基本面印尼九月第一期基准价预计小幅下调且升水坚挺，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，不锈钢接近旺季需求回暖有上行动能；宏观关注九月降息预期和美元指数走势，印尼暴乱罢工扰动市场情绪需关注后续发酵 [4][5] - 存在利多因素如印尼拟修订公式、缩短配额许可周期等和利空因素如纯镍库存高企、中美关税扰动等 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2%；不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率9.27%，波动率历史百分位1.8% [2] 风险管理策略 - 沪镍库存管理在产品销售价格下跌库存有减值风险时，可做空沪镍期货、卖出看涨期权；采购管理在担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] - 不锈钢库存管理在产品销售价格下跌库存有减值风险时，可做空不锈钢期货、卖出看涨期权；采购管理在担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [3] 市场数据 - 沪镍主连最新值123450元/吨，环比1%；沪镍连一最新值121700元/吨，环比0.59%；沪镍连二最新值121860元/吨，环比0.62%；沪镍连三最新值122040元/吨，环比0.62%；LME镍3M最新值15405美元/吨，环比0.61%；成交量171897手，环比25.64% [7] - 沪镍持仓量91963手，环比2.61%；仓单数21773吨，环比 - 0.60%；主力合约基差 - 1140元/吨，环比7.6% [9] - 不锈钢主连最新值12950元/吨，环比1%；不锈钢连一最新值12815元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连二最新值12880元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连三最新值13045元/吨，环比0.77%；成交量164893手，环比50.76%；持仓量100563手，环比 - 17.71%；仓单数99418吨，环比 - 0.35%；主力合约基差655元/吨，环比5.65% [10] 产业库存 - 国内社会镍库存39470吨，较上期减少1402吨；LME镍库存209844吨，较上期增加300吨；不锈钢社会库存928.8吨，较上期减少4.6吨；镍生铁库存29266.5吨，较上期减少3844.5吨 [11][12] 利多利空因素 - 利多因素有印尼APNI拟重新修订HPM公式、缩短镍矿配额许可周期、雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求、九月降息预期增加、印尼暴乱扰动市场情绪 [6] - 利空因素有纯镍库存高企、镍矿季节性库存上升、中美关税扰动、韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [6]