报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月29日，沪铜期货活跃合约收盘价79410，较昨日涨480；成交量71061手，较昨日减2342手；持仓量173826手，较昨日增4829手；库存21412吨，较昨日增180吨；SMN 1电脑铜+12位价格79390，较昨日涨200；沪铜基差-20，较昨日降280 [2] - 2025年8月29日，厂外电解铜现货升贴水601，较昨日降5；华北电解铜现货升贴水-70，较昨日持平；华东电解铜现货升贴水105，较昨日涨40；沪铜近月 - 沪铜连一价差30，较昨日涨20；沪铜连一 - 沪铜连二价差10，较昨日持平；沪铜连二 - 沪铜连三价差30，较昨日涨10 [2] - 2025年8月29日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9902，较昨日涨84；注册与注销仓单总库存量0，较昨日降158900；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 80.26，较昨日涨2.53；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 158.99，较昨日涨8.54；沪伦铜价比值8.0196，较昨日降0.02 [2] - 2025年8月28日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.5445，较昨日持平；总库存量275226，较昨日增3121 [2] 行业资讯 - 尽管近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，难以支撑其开工率回升；8月精铜杆开工率下降 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅下降0.28万吨，9月废产旧股铜供应量将明显下降，部分企业产量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量将大幅下降5.25万吨，10月仍维持在低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目一项关键配套工程完成整体调试，标志着项目向全面建成投产迈出坚实一步 [2] 行业开工率及库存情况 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） [2] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加） [2] - 中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降），企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加） [2] - 中国铜板带产能开工率（生产量）较上周下降（减少），企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [2] - 中国铜管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加） [2] - 中国黄铜棒产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [2] 投资策略 - 中美延续暂停互征关税和传统消费淡季转旺季预期，国内铜杆企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比升高（增加、增加、减少） [2] - 电解铜制杆、再生铜制杆、铜箔、黄铜棒产能开工率或环比升高；铜电线电缆多靠在手订单维持开工，建筑等终端订单疲软，仅电网订单相对稳定；铜漆包线家电等终端需求趋弱致订单明显下滑；铜板带新能源汽车及电力和高端电子需求向好，但家电与光伏需求疲软使部分企业新增订单显著下降；铜管产业在线预计9月空调冷热总量低于去年同期，高关税抑制对美铜管出口订单 [2] 交易策略 - 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]