报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场中长期仍处上行周期，但短期存在回调压力，主要因技术层面超买及获利盘兑现需求，若增量资金承接不足或震荡调整；若融资买入额占成交额比例稳定站稳10%并上升，有望开启大级别牛市行情 [8] - 短期内债券市场预计仍面临一定压力，当前基本面回暖尚不构成趋势性反转，若未观测到基本面进一步显著恶化信号，市场不会过度悲观定价 [9] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：上周A股市场震荡上行，主要指数均有涨幅，上证指数突破整数关口，全周累计上涨，成交量放大，双创板块带动市场风险偏好上行 [8] - 核心观点：中长期A股上行周期未变，但短期有回调压力 [8] - 技术分析：截至本周四，融资买入额占成交额比例升至9.7%，近半月多次超越10%关键阈值，若站稳并上升有望催生大级别牛市 [8] - 策略展望：逢回调做多 [7] 国债策略建议 - 走势回顾：上周债券市场震荡，“看股做债”情绪减弱，但股市处于牛市，投资者风险偏好高，叠加PMI数据改善，债券收益率易上难下，收益率曲线进一步陡峭化 [9] - 核心观点：短期内债券市场面临压力，基本面回暖未构成趋势性反转 [9] - 技术分析：国债期货技术面维持空头格局，下行趋势延续，下方调整空间打开 [9] - 策略展望：适当控制投资组合久期，交易盘采取快进快出短线策略 [9] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落至49.3%，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧双双转弱，外需回落明显，企业生产放缓 [13] - 分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需回落压制 [13] 通胀 - 7月居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.2% [16] - 7月物价有积极变化，核心CPI同比涨幅连续3个月扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍低迷 [16] 工业增加值 - 7月工业增加值同比增速回落至5.7%，服务业生产指数同比增速下滑至5.8% [19] - 工业增加值同比增速下滑主要受出口链拖累，汽车、电子等出口型行业增加值同比增速显著回落 [19] 固定资产投资 - 7月估算固投同比增速由正转负至 -5.2%，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速分别下滑至 -0.3%、 -5.1%、 -17.0% [22] - 固投同比增速转负成因复杂，包括短期极端天气和统计方法影响、中期出口预期下滑和“反内卷”政策影响、长期地产投资收敛，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出 [22] 社零 - 7月社零同比增速回落至3.7%，限额以上零售同比增速回落至2.8% [25] - 7月社零同比增速走弱主要体现在餐饮同比增速低位震荡、国补资金下达慢致国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑 [25] 社融 - 7月社融新增1.2万亿，人民币贷款新增 -200亿，月末社融规模存量同比增长9.0%，M2同比增长8.8% [28] - 7月数据冰火两重天，信贷新增为负，但社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策或相机抉择，年内仍有降准降息窗口，关注新型政策性金融工具落地和新增政府债额度 [28] 进出口 - 7月我国出口3217.8亿美元，进口2235.4亿美元，贸易顺差为982.4亿美元 [31] - 7月进、出口表现强于市场预期，因美国威胁加征关税，半导体企业加快备货，国内企业加快药品进口 [31] 周内关注重点 - 8月25日至8月31日，中美有多项重要经济指标或事件公布，如美国新屋销售、耐用品订单、中国规模以上工业企业利润同比等 [33]