报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期尿素震荡运行，中期关注政策情况；内需偏弱是主要矛盾，预计下周尿素生产企业库存小幅累库；短期基本面压力大、内需成交弱，但政策有变化可能，投资偏保守，期货价格1800 - 1820元/吨附近压力大，下方关注印度总理访华及化肥板块信息、“反内卷”政策；中长期尿素01合约终点价值预期仍偏弱 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、晋开、博大、东平尿素基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1月差及仓单数量，国内正元、河北、东光、山东小颗粒尿素及国际波罗的海、巴西、中东等地尿素现货价格走势 [6][10][17][21] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增346万吨 [25] - 列举多家尿素生产企业检修计划 [29] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产维持高位 [30] - 原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，展示不同工艺尿素成本测算及成本走势 [33] - 尿素现金流成本对应利润目前盈利 [39] - 出口政策调整，后续出口量或增加，展示2018 - 2024年各月出口数据 [45] 国内需求 - 农业需求季节性走强，不同地区不同作物不同月份对尿素需求有差异；高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [51][53] - 复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利及产能利用率有相应走势；三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量及产能利用率有相应走势；房地产对板材需求支撑有限，板材出口有韧性 [57][60][63] 库存 - 2025年8月27日尿素企业总库存108.58万吨，较上周增6.19万吨，环比增6.05%；8月28日港口样本库存60万吨，环比增9.9万吨，环比涨幅19.76%，上游累库格局延续 [3][69] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB及巴西大颗粒尿素CFR价格走势 [73][74][75][76]