报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 贵金属在降息和避险情绪驱动下表现强势 特朗普解雇美联储理事库克可能引发美元信用体系危机 提振贵金属避险需求[3][13] - 工业金属中枢有望上移 传统消费旺季叠加美联储降息预期支撑价格 铜矿端紧张格局短期不改 铝维持紧平衡[3][14][17] - 新能源金属锂盐短期情绪扰动 中长期基本面支撑 供应端存扰动 需求端存韧性[3][18] - 其他小金属中钨精矿周内暴涨16.7% 65度黑钨精矿上涨2.85万元/吨 稀土供应端整体偏紧格局不变[4][19][23] 投资策略总结 贵金属 - 特朗普宣布解雇美联储理事库克 若获得美联储多数席位控制可能引发美元信用体系危机[3][13] - 美联储9月降息预期提升 市场押注年内降息50个基点[3][13] - 贵金属价格表现强势 LBMA黄金周涨2.31% COMEX白银周涨4.81%[12][13] - 中国7月末黄金储备7396万盎司 环比增加6万盎司 连续第9个月增持[13] 工业金属 - 铜价获支撑 LME铜周涨1.0% SHFE铜周涨0.9%[14][53] - 智利国家铜业公司调降2025年产量目标至134-137万吨[14] - 全球铜库存56.46万吨 环比增加0.75万吨 同比减少7.05万吨[14][53] - 铝价易涨难跌 SHFE铝周涨0.5% 全球铝库存110.05万吨 环比增加3.38万吨[14][17][53] - 锡涨幅领先 LME锡周涨3.3% SHFE锡周涨4.8%[53] 新能源金属 - 锂产品价格调整 锂辉石精矿周跌4.3% 碳酸锂（电）周跌5.3%[18][77] - 需求预期较好 铁锂9月排产预计创新高 实现连续五个月环增[18] - 硫酸镍（电）周涨0.5% 硫酸钴（电）周涨0.9%[18][77] 其他小金属 - 钨精矿周内暴涨16.7% 65度黑钨精矿主流报盘25.45-25.6万元/吨[4][19] - 仲钨酸铵散货报价36-37.5万元/吨 碳化钨主流报价560-570元/公斤[4] - 稀土价格先跌后稳 氧化镨钕（期）周跌4.0% 氧化铽低价货源收紧[4][19][23] - 锑锭周跌0.6% 钼精矿周涨1.3%[19][77] 一周市场回顾 - 有色（申万）指数涨7.2% 跑赢沪深300[23][24] - 稀土及磁性材料子板块涨幅最大[23][24] - 涨幅前十个股：金力永磁（35.31%）、中国稀土（22.83%）、章源钨业（22.12%）、万邦德（21.97%）、大地熊（20.91%）[5][25] - 跌幅前十个股：天铁科技（-8.26%）、万邦达（-7.60%）、锐新科技（-7.58%）[31] 估值水平 - 有色行业PE（TTM）24.65倍 PB（LF）2.93倍[33][36] - 稀土及磁性材料PE估值最高 铝板块估值仍有上升空间[33] - 铝、锂、钛白粉PB（LF）估值相对偏低[36] 重大事件 宏观事件 - 特朗普解除美联储理事库克职务 称有充分理由解除其职务[42] - 美国7月核心PCE物价指数同比升2.9% 环比升0.3%[45] - 美国第二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%[42] 行业动态 - 中国1-7月铜材产量累计1423.7万吨 同比增长9.4%[47] - 中国7月进口铝土矿2006.3万吨 同比增加33.75%[47] - iPhone 17 Pro系列将采用航空级铝合金中框[47] 个股动态 - 锡业股份25H1归母净利10.6亿元 同比增长32.76%[49] - 金诚信25H1归母净利11.1亿元 同比增长81.29%[49] - 中国稀土25H1归母净利1.6亿元 同比增长166.16%[52] 有色金属价格及库存 工业金属库存 - 全球铜库存56.46万吨 环比增加0.75万吨[14][53] - 全球铝库存110.05万吨 环比增加3.38万吨[14][53] - 全球铅库存26.76万吨 环比减少1.18万吨[56] - 全球锌库存18.62万吨 环比增加0.07万吨[56] 贵金属表现 - LBMA黄金周涨2.31% COMEX黄金周涨2.89%[12][72] - SPDR黄金ETF持有量978吨 环比增加2.19%[72][75] - SLV白银ETF持仓量15310吨 环比增加0.14%[75]