量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[11] 因子构建思路：通过计算当前收盘价与过去250日最高收盘价的相对距离，来衡量股票价格接近历史高点的程度，以此捕捉动量效应和趋势跟踪信号[11] 因子具体构建过程： 对于股票在时间点t的收盘价Closet，计算过去250个交易日（约一年）内的最高收盘价，记为ts_max(Close, 250)[11] 250日新高距离的计算公式为： $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ 若Closet等于ts_max(Close, 250)，则因子值为0，表示股价创出新高；若Closet较低，则因子值为正，表示股价从高点回落的幅度[11] 因子评价：该因子基于行为金融学中的动量效应理论，能够有效识别处于强势趋势中的股票，常用于追踪市场热点和领先股票[11][19] 2. 因子名称：平稳创新高因子[27][29] 因子构建思路：综合多个维度（分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性），从创250日新高的股票中筛选出具有持续、平稳动量特征的股票，以捕捉更强且更稳定的动量效应[27][29] 因子具体构建过程： - 筛选股票池：首先筛选出过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[20][27] - 分析师关注度：要求股票在过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[29] - 股价相对强弱：要求股票过去250日的涨跌幅排名位于全市场股票的前20%[29] - 多指标综合打分：在满足上述条件的股票池内，对以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票： - 价格路径平滑性（股价位移路程比）：计算公式为 过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值之和，该比值越小，表明股价路径越平滑，趋势越稳定[27][29] - 创新高持续性：计算股票过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值，该值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高[29] - 趋势延续性：最后，计算股票过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[29] 因子回测效果 1. 250日新高距离因子 截至2025年8月29日，主要指数的250日新高距离因子取值如下： - 上证指数：0.66%[12][35] - 深证成指：0.00%[12][35] - 沪深300：0.00%[12][35] - 中证500：0.00%[12][35] - 中证1000：0.52%[12][35] - 中证2000：1.95%[12][35] - 创业板指：0.00%[12][35] - 科创50：1.71%[12][35] 截至同一时间，中信一级行业指数中250日新高距离因子取值较近（动量较强）的行业有： - 有色金属：0.00%[13][35] - 电力设备及新能源：0.00%[13][35] - 通信：0.54%[13][35] - 基础化工：0.68%[13][35] - 计算机：1.00%[13][35] 2. 平稳创新高因子 该因子的直接回测指标取值在研报中未明确列出，但其应用结果显示，截至2025年8月29日，全市场共有1738只股票在过去20日内创250日新高[20][36]。 通过该因子筛选出的50只平稳创新高股票，在板块分布上的效果为： - 科技板块：21只[30][36] - 制造板块：14只[30][36] - 周期板块：7只（根据表1统计）[34] - 医药板块：2只（根据表1统计）[34] - 消费板块：1只（根据表1统计）[34] - 大金融板块：1只（根据表1统计）[34]