报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.16%；国际原糖价格维持低位震荡，国内配额外利润窗口持续打开，进口压力释放，7月食糖进口量环比大幅增加，8 - 9月仍是高峰期，甜菜糖9月开榨，供应将阶段性增加；需求端双节备货启动促进消费，库存压力不大但去库存进程放缓，新榨季产量预计保持在近四年以来高位；总体进口大幅增加且处于高峰期，后市北方糖厂开榨，新榨季产量预期处于近四年高位，将压制白糖价格震荡走低，操作上建议空单持有并设置止损控制风险；未来关注消费情况以及巴西糖、印度糖出口[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.16% [7] - 国际方面亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量且需求有改善迹象，原糖价格维持低位震荡 [7] - 国内配额外利润窗口持续打开，7月食糖进口量环比大幅增加为近十年同期最高，8 - 9月是高峰期，甜菜糖9月开榨供应将阶段性增加 [7] - 需求端双节备货启动促进消费，库存压力不大但加工糖数量增加去库存进程放缓，新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [7] - 建议空单持有并设置止损控制风险，未来关注消费情况以及巴西糖、印度糖出口 [7] 期现市场 期货市场 - 本周美糖10月合约期价上涨，周度涨幅约0.36% [10] - 截至2025 - 08 - 19，ICE:11号糖非商业多头持仓数量报193091张，环比下跌2.70%；非商业空头持仓数量报263384张，环比下跌1.34%；ICE原糖非商业净持仓报 - 70293张，环比下跌2.60% [10] - 截至2025 - 08 - 22，国际现货价原糖报16.74美分/磅，环比下跌1.12% [13] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 17161手，郑糖仓单为13916张 [19] 现货市场 - 截止8月29日，广西柳州糖报价6010元/吨，云南昆明糖现货价格为5830元/吨 [23] - 截至2025 - 08 - 27，进口加工估算价（配额外，50%关税）巴西糖报5786元/吨，环比上涨0.29%；进口加工估算价（配额内）巴西糖报4552元/吨，环比上涨0.29% [26] - 截至2025 - 08 - 27，进口加工估算价（配额外，50%关税）泰国糖报5772元/吨，环比上涨0.30%；进口加工估算价（配额内）泰国糖报4542元/吨，环比上涨0.29% [26] - 截止8月18日，进口巴西糖配额内利润为1278元/吨，环比下跌2.22%；进口巴西糖配额外利润为44元/吨，较环比下跌42.86% [31] - 进口泰国糖配额内利润为1288元/吨，环比下跌2.20%；进口泰国糖配额外利润为58元/吨 [31] 产业情况 供应端 - 截至2025年5月底，2024/25年制糖期食糖生产全部结束，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [35] - 截至2025 - 07 - 30，工业库存161.23万吨，同比减少9.95万吨 [37] - 中国7月食糖进口量74万吨，较上月增加32万吨（幅度76.2%），同比增长76.4%；1 - 7月食糖进口量178万吨，同比增加4% [42] 需求端 - 截至2025 - 05 - 31，产糖量全国合计累计值报1116.21万吨，环比上涨0.49%；销糖量全国合计累计值报811.38万吨，环比上涨12.00%；销糖率全国合计报72.69%，环比上涨11.45% [46] - 截至2025 - 07 - 31，成品糖当月值报41万吨，环比上涨21.66% [51] - 截至2025 - 07 - 31，软饮料当月值报1796.63万吨，环比下跌2.51% [51] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率相关情况（有图但未提及具体数据） [52] 股市 - 涉及南宁糖业市盈率相关情况（有图但未提及具体数据） [57]