报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡回落，预计今日走势震荡，当前日产及开工率偏高、库存整体高位，国内整体供过于求明显，虽出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：前期因中印关系改善出口增长预期使期货价格上涨，但实际出口需求未明显改善，市场情绪回落；当前日产及开工率偏高、库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工均偏低，农业需求偏弱，国内尿素整体供过于求明显，出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1830（+20），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差77，升贴水比例4.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存143.7万吨（-2.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1830（+20），山东现货价格1830（+20），河南现货价格1840（0），FOB中国价格3102 [6]| |期货盘面|01合约价格1753（+16），基差77（+4），UR05合约价格1789（+10），UR09合约价格1702（-5） [6]| 库存情况 |库存类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|6473|0| |UR综合库存|143.7万吨|-2.0| |UR厂家库存|89.6|0| |UR港口库存|54.1|0| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]