投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入82亿元，同比增长49% [2][4] - 归属净利润7.5亿元，同比增长64% [2][4] - 扣非净利润7.0亿元，同比增长75% [2][4] - 第二季度营业收入44亿元，同比增长51% [2][4] - 第二季度归属净利润4.0亿元，同比增长178% [2][4] - 第二季度扣非净利润3.8亿元，同比增长204% [2][4] - 上半年毛利率29.3%，同比提升3.7个百分点 [8] - 上半年期间费率14.7%，同比下降4.1个百分点 [8] - 归属净利率9.1%，同比提升0.8个百分点 [8] 业务板块分析 - 海外建材收入37.7亿元，同比增长90%，毛利率36.8%，同比提升5.9个百分点，贡献净利润6.4亿元 [8] - 建材机械收入25.7亿元，同比下降5%，毛利率26%，同比提升1个百分点 [8] - 新能源装备收入占比9% [8] - 海外建材收入占比46%，建材机械收入占比31% [8] - 机械设备出口收入约16.7亿元，同比增长15% [8] 产能与产量数据 - 瓷砖产量0.98亿平方米，同比增长17% [8] - 洁具产量超过140万件 [8] - 浮法玻璃产量超过17万吨 [8] - 在7国拥有11个生产基地，运营21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条洁具产线 [8] - 肯尼亚伊新亚陶瓷项目和科特迪瓦陶瓷项目已于2025年6月点火 [8] 蓝科锂业业务 - 上半年销量2.1万吨，实现收入12.4亿元，对应均价6万元/吨 [8] - 吨净利1.9万元/吨 [8] - 第二季度吨净利1.4万元/吨 [8] 业绩预测 - 预计2025-2027年归属净利润分别为16.7亿元、19.3亿元、22.1亿元 [8] - 对应市盈率分别为14倍、12倍、10倍 [8] 投资观点 - 非洲建材龙头价值被低估，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势 [8] - 非洲建材平台定位日趋成熟，将持续受益非洲经济体的人口增长红利 [8] - 具有估值优势，继续积极推荐 [8]