报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，降低供应压力，但旺季刺激下需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱使成本支撑短期内走弱，预计沥青2510合约短期内窄幅震荡，在3450 - 3492区间波动 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率32.838%，环比降2.40个百分点，样本企业出货23.73万吨，环比降4.50%，产量54.8万吨，环比降6.80%，装置检修量预估64.8万吨，环比增11.15%，炼厂减产降低供应压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率30.7%，环比降0.07个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率16.9855%，环比降0.11个百分点；道路改性沥青开工率28.33%，环比降2.17个百分点；防水卷材开工率30.6%，环比增0.90个百分点；当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 - 591.75元/吨，环比增5.70%，周度山东地炼延迟焦化利润788.4443元/吨，环比降12.78%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：8月27日，山东现货价3520元/吨，10合约基差为49元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存129.2万吨，环比降3.79%，厂内库存71.6万吨，环比增0.70%，港口稀释沥青库存15万吨，环比降21.05%，社会和港口库存去库，厂内库存累库 [8] - 盘面：MA20向下，10合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [8] 沥青行情概览 - 各合约期价多数下跌，如08合约期价收于3356元/吨，较前值持平；09合约期价收于3495元/吨，较前值降53元/吨，跌幅1.49%等 [15] - 库存方面，社会库存、港口稀释沥青库存去库，厂内库存累库；开工率方面，部分开工率有不同程度变化，如全国重交开工率32.838%，环比降2.4个百分点 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势情况 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了2019 - 2025年沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [36][39] - 供给端：包括出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况，并展示了相应的2018 - 2025年走势 [43][45][48][51][54][57][59] - 库存：包括交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比情况，并展示了2019 - 2025年走势 [62][66][69] - 进出口情况：展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][75][77] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量等）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况等）情况，并展示了2019 - 2025年走势 [78][81][84][88][93][96][99] - 供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年8月沥青月度供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、库存等数据 [104][105]