报告核心观点 - 2025年7月31日广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则征求意见公告，标志我国期货市场品种多元化和国际化迈出关键一步，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇 [1] - 本系列报告解析铂、钯特性、供需格局、价格驱动因素及期货期权合约与交易规则，第四篇报告介绍铂族金属性质，分析钯金历史价格走势 [1] 钯金现货价格走势 长期走势 - 2006 - 2015年，钯金与金银价格趋势基本同步，受益于全球流动性扩张及避险需求增长，2008年金融危机后均强势反弹 [5] - 2015年后钯金走出独立行情，因汽车催化剂需求爆发、南非供应紧张，2021年前后攀升至历史峰值3433.00美元/盎司，跑赢金银 [5] - 2022年以来，新能源转型加速和全球经济放缓使钯金工业需求预期走弱，价格回落，金银受金融属性支撑走势相对坚挺 [5] 近期走势 - 2023 - 2025年钯金市场与其他贵金属走势分化，价格波动剧烈，受工业与金融属性双重影响 [10] - 年初市场震荡，五月美国拟对铜加征关税，因铜与钯金协同应用，下游预防性采购推动钯金价格阶段性走强，地缘政治因素使钯金获资金关注 [10] - 供应端紧张，需求端传统汽车催化剂需求受新能源替代压力，电子工业和氢能领域新兴应用崛起 [10][12] - 政策预期变化使市场情绪转变，钯金价格回调，但长期看市场处于紧平衡，氢能产业带来需求增长点，供应约束难缓解，价格有中长期支撑 [12] 铂族金属介绍 定义与地位 - 铂族金属包括铂、钯、铑、铱、锇和钌，是贵金属重要类别，在工业和金融市场占据关键地位 [14] 物理化学特性 - 高熔沸点，高温下稳定性好，不易熔化变形 [16] - 电热稳定性好，电阻率随温度变化小，适合长期稳定工作场合 [16] - 化学惰性与稳定性高，抗腐蚀和抗氧化能力强 [16] - 抗腐蚀性强，对普通酸及多种化学试剂有抵抗力，钯相对活泼，耐酸性稍弱 [16] - 抗氧化性突出，铂与铑能在空气中长期保持光泽，铂铑合金用于制造热电偶等 [16] - 催化性能优异，活性、选择性高，可加工性好，用量低，可调控提升性能 [16] 应用价值 - 铂族金属及其合金是现代工业不可或缺的催化剂材料，推动汽车尾气净化、石油化工等关键工业过程发展 [17] 钯金产业链结构 上游 - 涵盖钯矿勘探、开采及粗炼环节，全球钯金资源集中在俄罗斯与南非，两国供应超80%，形成寡头垄断 [20] - 核心任务是从铜镍共生矿中提取钯金精矿，中国国内矿床难开采，大部分依赖进口 [20] 中游 - 聚焦钯金提纯与标准化产品生产，通过技术将粗钯提纯至≥99.95%纯度 [20] - 产品有钯金锭和海绵钯，二者可精炼转换，中国企业通过海外布局和技术升级参与全球竞争 [20] 下游 - 以汽车催化剂为主导，中国国六标准推动单车用钯量增加30%，还有电子工业、化工制造、医疗消费、投资市场等应用 [20][23] - 循环再生是关键补充环节，报废汽车催化剂回收占再生钯来源70%以上，全球回收供应占比32.5%，中国加速回收体系升级 [23]