报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，全球电解铜总库存量初现下降，或使沪铜价格震荡偏强 建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 2025年8月27日，沪铜期货活跃合约收盘价79190，成交量57818手，持仓量174997手，库存21287吨，SMM 1电解铜平均价79545，沪铜基差355 [2] - 2025年8月27日，厂外电解铜现货升贴水65，华北电解铜现货贴水 - 90，华东电解铜现货升贴水50，沪铜近月 - 沪铜连一 - 10，沪铜连一 - 沪铜连二0，沪铜连二 - 沪铜连三50 [2] - 2025年8月27日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9755.5，注册与注销仓单总库存量0，LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 89.93，LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 169.57，沪伦铜价比值8.1175 [2] - 2025年8月27日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.5005，总库存量273767 [2] 重要资讯 - Aurubis AG与Troilus Cold签铜精矿承购谅解备忘录，Troilus Cold预计每年为Aurubis AG供应约7.5万实物吨铜金精矿 [2] - 欧洲高品质废钢被限制出口，中国进口商仅能采购铜米或黄铜；中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷，通过日韩泰等国中转供给；国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，供需预期偏紧 [2] - 嘉能可位于菲律宾的PMSBR铜冶炼厂停产，中矿资源旗下纳米比亚Sumeb铜冶炼厂暂停生产，嘉能可位于智利的Altonorte冶炼厂部分产能暂停生产，刚果金Kanoa - Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，意中源资源循环利用基地产出阳极铜，江西科力铜业一期15万吨阳极板项目1号熔炼炉点火 [2] 投资策略相关 - 国内冶炼厂8月粗炼危险产能或环比减少，国内阳极铜8月生产量（进口量）环比增加（增加）；建发盛海等多个项目计划投产或开工建设，国内8月电解铜生产量环比可能减少 [2] - 进口窗口打开，中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2]