报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场等待美股财报，美元指数冲高回落，10Y美债利率回落，美股低开走高，金价、油价收涨，铜价走弱；国内A股冲高放量收跌，股市风偏见顶及调整窗口或临近，债市有望开启修复 [2] - 预计短期贵金属价格维持震荡偏强走势，关注美国GDP及PCE数据以寻美联储政策路径线索 [3] - 预计铜价短期保持高位震荡，铝价短时震荡，氧化铝震荡偏弱，锌价下方调整空间有限，铅价上涨空间谨慎，锡价高度受限，碳酸锂震荡，螺卷期价震荡偏弱，铁矿期价震荡，豆菜粕连粕或区间震荡，棕榈油或震荡调整 [3][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外市场等待美股财报，美元指数冲高至98.7后回落至98.1，10Y美债利率回落至4.23%，美股低开走高，金价、油价收涨，铜价走弱；关税进展包括印度、欧盟、日本相关情况，关注美国二季度GDP修正值 [2] - 国内A股周三冲高放量收跌，上证指数险守3800点，两市成交额回升至3.2万亿，微盘股等领跌，市场赚钱效应回落，后续关注量能及两融边际变化，股市风偏见顶及调整窗口或临近，债市有望开启修复 [2] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.55%报3451.80美元/盎司，COMEX白银期货涨0.22%报38.69美元/盎司 [3] - 特朗普政府解雇美联储理事库克加剧货币政策独立性担忧，降息预期升温，预计短期贵金属价格维持震荡偏强走势，关注美国GDP及PCE数据 [3] 铜 - 周三沪铜主力偏弱震荡，伦铜9800美金上方遇阻回调，国内近月转向平水，电解铜现货市场成交好转，下游逢低补库，内贸铜升至升水170元/吨，LME库存维持15.6万吨 [5] - 多位官员不支持特朗普解雇理事库克，称美联储政策独立性重要，威廉姆斯表示美国经济增速稳健，为实现通胀和就业目标逐步下调利率合适，美元走势偏弱，中国制造业利润改善，楼市政策松绑托底内需；基本面海外矿端供应偏紧，全球精铜新增产能释放缓慢，国内库存低位运行，LME库存小幅增加，预计铜价短期高位震荡 [6] 铝 - 周三沪铝主力收20810元/吨，涨0.39%，LME收2604美元/吨，跌1.31%，现货SMM均价20840元/吨，涨60元/吨，贴水20元/吨，南储现货均价20790元/吨，涨70元/吨，贴水70元/吨，8月25日电解铝锭库存61.6万吨，环比增加2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.3万吨，环比增加0.85万吨 [7] - 市场关注美国经济数据及担忧美联储独立性，铝价上涨下游畏高，补库意愿下降，预计去库有反复，短时铝价震荡 [7] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3046元/吨，跌2.65%，现货氧化铝全国均价3237元/吨，跌9元/吨，升水196元/吨，澳洲氧化铝F0B价格366美元/吨，持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存8.7万吨，增加2390吨，厂库0吨，持平 [8] - 氧化铝供应端开工产能高，现货供应充足，库存增加，供应压力增大，盘面持仓回落，主力合约期价跌破长期均线支撑，测试3000元/吨整数关口 [8] 锌 - 周三沪锌主力ZN2510合约日内窄幅震荡，夜间低开弱势震荡，伦锌收跌，现货市场上海0锌主流成交价集中在22285 - 22345元/吨，对2509合约贴水20元/吨，出货贸易商减少，现货报价弱稳，下游采购积极性未改，成交无明显改善，9月国产锌精矿加工费均值环比持平于3950元/金属吨，进口锌精矿加工费均值环比增加14.71美元/干吨至70.68美元/干吨 [9] - 法国财政问题和美联储人事风波使市场避险情绪上扬，美元冲高回落打压锌价，9月炼厂检修增多，精炼锌月度供应预计环比下滑万吨左右，消费端无明显改善，北方限产影响尚存，预计本周累库，短期宏观中性偏弱，海外去库及国内供需有边际改善预期，锌价下方调整空间有限，关注整数附近支撑 [9] 铅 - 周三沪铅主力PB2510合约日内窄幅震荡，夜间重心小幅下移，伦铅窄幅震荡，现货市场上海市场驰宏、红鹭铅16880 - 16905元/吨，对沪铅2509合约升水0 - 10元/吨，江浙市场济金、江铜铅16880 - 16895元/吨，对沪铅2509合约平水，电解铅冶炼企业积极出货，报价贴水居多，主流产地报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，铅价高位盘整，下游企业接货积极性欠佳，部分采购长单，散单议价多，成交无明显改善，9月国产铅精矿加工费均值450元/金属吨，环比减少50元/金属吨，进口铅精矿加工费均值90美元/干吨，环比减少30美元/干吨 [10] - 铅精矿偏紧态势未改，内外加工费环比回落，废旧电瓶回收商持货待涨，成本端支撑稳固，9月电解铅检修增多，再生铅低负荷开工，供应压力预计减弱，但消费旺季未兑现，电池企业长单采买为主，需求助力有限，铅价上涨空间谨慎 [11] 锡 - 周三沪锡主力SN2510合约日内延续偏强震荡，夜间横盘运行，伦锡收涨，现货市场听闻小牌对9月贴水200 - 升水100元/吨左右，云字头对9月升水100 - 升水400元/吨附近，云锡对9月升水400 - 升水600元/吨左右 [12] - 伦锡低库存、强结构使内外锡价偏强，全球锡矿供应恢复缓慢，印尼精炼锡出口曲折，需求平稳，LME库存持续去库，国内库存小降但绝对水平偏高，消费疲软，短期锡市矛盾在海外，预计沪锡跟随震荡偏强，但资金追高热情有限，制约锡价高度 [12] 碳酸锂 - 周三碳酸锂震荡运行，现货价格走弱，SMM电碳价格下跌100元/吨，工碳价格下跌100元/吨，SMM口径下现货升水2509合约2740元/吨，原材料价格走弱，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至920美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）价格下跌0元/吨至6625元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）价格下跌0元/吨至1970元/吨，仓单合计26690手，匹配交割价73480元/吨，2511持仓35.13万手，海外锂资源存扰动预期，玻利维亚总统竞选热门候选人承诺若当选取消俄罗斯宁德在玻利维亚的锂资源开发协议 [13] - 资源扰动未对锂盐供给形成实质影响，多头情绪谨慎，产业增产与累库同行，虽9月下游排产环增，但对基本面格局改善力度预期有限，锂市前景不明，多空因素交织下维持震荡观点 [13] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏弱，现货市场昨日现货成交9.1万吨，唐山钢坯价格3010（ - 20）元/吨，上海螺纹报价3290（ - 10）元/吨，上海热卷3380（ - 20）元/吨，8月27日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3363元/吨，日环比增加3元/吨，平均利润为 - 118/吨，谷电利润为 - 21元/吨，日环比减少9元/吨 [14] - 需求端处于淡季，叠加北方限产影响，贸易成交缩量，市场情绪谨慎，关注钢联产业数据，建筑需求疲软，预计螺纹表需延续偏弱，唐山地区高炉限产增加，供应缩减，预计钢材产量低位运行，供需双弱，预计期价震荡偏弱 [14] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡回调，昨日港口现货成交91万吨，日照港PB粉报价770（0）元/吨，超特粉660（0）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差110元/吨，唐山钢厂月底陆续对高炉按要求进行停产检修，预计新增检修高炉16座，日均影响铁水产量约11.66万吨（含此前已检修高炉），产能利用率降至78.13%，较8月27日下降10.7%，较去年同期下降6.84% [15] - 唐山钢厂月底限产增加，铁矿需求减少，本周海外发运与到港量环比小幅回落，供应端稳定，港口库存将阶段性回升，上周日均产量维持240万吨以上高位，月底检修增加，铁水产量回落，短期供需偏弱，阅兵后补库预期支撑，预计期价震荡 [15] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌1.68%，报3045元/吨，华南豆粕现货跌20收于2930元/吨，菜粕01合约收跌1.69%，报2501元/吨，广西菜粕现货跌20收于2540元/吨，CBOT美豆11月合约跌0.75收于1048.25美分/蒲式耳 [16] - USDA出口销售报告前瞻显示截至8月21日当周美国大豆出口销售情况，巴西帕拉纳州农民为2025/26年度播种做准备，种植面积或下降，美豆产区降水预报改善，维持丰产预期，中国贸易代表团赴美谈判，农产品协议达成有向好预期，中储粮8月29日进行进口储备大豆拍卖，多头资金减仓避险，盘面回落至前期支撑区间，短期连粕或区间震荡运行 [17] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌0.46%，报9500元/吨，豆油01合约收跌1.2%，报8390元/吨，菜油01合约收跌0.44%，报9853元/吨，BMD马棕油主连涨19收于4489元/吨，CBOT美豆油主连跌0.31收于53.15美分/磅，SGS机构发布马来西亚2025年8月1 - 25日棕榈油产品出口量较上月同期增加36.41%，印尼首席贸易谈判代表表示美国已原则上同意免除印尼可可、棕榈油和橡胶19%关税 [18] - 美联储人事风波引发市场对其独立性担忧，宽松政策预期增强，美元指数低位震荡，油价偏震荡，美国原则同意将印尼棕榈油排除在19%关税之外，情绪上有所提振，当前产地的产量和出口数据驱动力有限，短期棕榈油或震荡调整运行 [18]