投资评级 - 买进评级 目标价375元[1][6] 核心观点 - 二季度毛利率快速提升至41.49% 同比增8.05个百分点 环比增4.79个百分点[7][9] - 1.6T光模块下半年批量出货 2026年起逐步上量[7][9] - 2025年上半年营收148亿元 同比增37% 归母净利润40.0亿元 同比增69%[7] - Q2单季营收81.1亿元 同比增36% 归母净利润24.1亿元 同比增79%[7] - 上调2025-2027年净利润预测至92.04亿/147.08亿/204.64亿元 同比增速78.0%/59.8%/39.1%[9] 财务表现 - 2025年预测每股盈余8.21元 2027年升至18.25元[8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率38/24/17倍[8] - Q2净利率达31.45% 同比提升8.29个百分点 环比提升6.12个百分点[9] - 货币资金从2023年33.17亿元增长至2025年预测68.43亿元[13] 业务优势 - 光通信收发模块占营收95% 汽车光电子占3.12%[3] - 位列LightCounting 2023年全球光模块厂商第一名[9] - 拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片技术[9] - 800G光模块需求保持旺盛 产品结构持续优化[7][9] 增长驱动 - 全球云厂商资本开支高增带动算力基础设施需求[7][9] - 硅光产品良率提升推动盈利能力进一步改善[9] - 新技术渗透率有望快速提升 支撑业绩持续增长[9]