核心观点 - 市场情绪受提振，风险偏好回升，A股主要股指普遍上涨，上证综指收报3,883.56点，较7月末上涨8.69% [2][12] - 市场流动性好转，全市场成交额环比继续走高，新成立的偏股型基金份额环比回升，A股日均成交额为21,603.38亿元，环比上月增加32.24% [2][28] - 交投热度显著走高，日成交额屡次突破2万亿元，杠杆资金表现活跃，两融余额突破2万亿元创近十年来新高 [2][8] - 海外经济表现边际转弱，美联储鸽派表态，市场预计9月降息为大概率事件，年内预计降息两次总幅度约50bp [2][7] - 国内政策持续推动经济增长，聚焦新质生产力和扩大内需，TMT、医药等板块景气度高 [2][54] 市场行情回顾 - 8月A股主要股指普遍上涨，创业板指、科创50指数涨幅较大，上证综指上涨8.69%至3,883.56点 [2][12] - 31个申万一级行业均上涨，有色金属行业涨幅最大达25.40%，11个行业涨幅大于10% [13][16] - 按风格划分，成长风格指数涨幅15.93%，周期风格指数涨幅9.96%，小盘指数涨幅11.85% [14][17] - 海外主要指数涨跌互现，恒生指数涨幅最大达4.26%，日经225指数涨幅4.23% [7][10] - 美国经济数据转弱，7月零售销售同比增长3.92%，核心零售环比增长0.27%，均低于前值 [7] 市场流动性及风险情绪 - 宏观流动性保持宽松，R007和DR007利率月均值分别为1.49%、1.47%，MLF操作净投放3,000亿元 [18] - A股市场流动性指标改善，重要股东净减持238.87亿元，规模环比回落，限售解禁规模4,827.06亿元环比增加 [24] - 新成立偏股型基金份额494.03亿份，环比增加7.41% [28][34] - 市场情绪指标走高，融资买入额占A股交易金额比重11.76%，较7月上升 [37][39] - 两融余额21,883.27亿元，融资买入额3,740.56亿元 [37] 估值水平 - 主要宽幅指数估值水平上升，科创50动态市盈率处于2010年以来92.84%分位数 [38][41] - 五大主要指数动态市盈率历史分位数均环比上月末上升 [38] - 申万一级行业估值多数上升，商贸零售、通信、电子等15个行业市盈率超过历史50%分位数 [42][44] - 计算机行业市盈率61.42，处于历史87.94%分位数；电力设备市净率4.32，处于历史91.28%分位数 [44] - 农林牧渔行业估值低于历史10%分位数 [42] 政策分析 - 国内政策聚焦扩大内需，国务院部署做强国内大循环，大规模设备更新和消费品以旧换新政策持续推进 [46][49] - "两重"建设项目清单8,000亿元已全部下达，中央预算内投资7,350亿元基本下达完毕 [46][49] - 中美贸易谈判取得进展，暂停实施24%对美加征关税税率，保留10%税率 [47][49] - 金融政策支持产业发展，出台金融支持新型工业化和林业高质量发展政策 [47][48][51] - 7月宏观经济数据保持稳中有进，工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数增长5.8% [51] 大势研判与行业配置建议 - 海外方面，美联储鸽派表态，若实施降息全球资金流动格局或变化，外资可能加大A股配置 [2][53] - 国内经济面临挑战，7月社零同比增速及固定资产投资同比增速均较前值回落 [53] - 企业盈利逐步修复，多数公司半年报归母净利润同比增长，头部公司业绩表现不俗 [53] - 建议关注科技成长板块，TMT、医药等细分领域景气度高 [2][54] - 继续关注扩大内需政策主线，宏观调控推动经济增长动能回升 [2][54]