投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入435.33亿元，同比增长40.34%，归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%，毛利率34.36% [4] - 2025年二季度营收244.97亿元，同比增长33.09%，环比增长28.68%，归母净利润39.08亿元，同比增长36.53%，环比增长2.15%，毛利率33.75% [4] - 经营性现金流显著改善，上半年净流入34.34亿元，其中二季度净流入16.44亿元 [4] - 维持2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润134.4/156.8/165.4亿元，对应EPS 6.48/7.56/7.98元，当前股价PE 15.0/12.8/12.2倍 [4] 业务表现 - 储能系统业务营收178.03亿元，同比增长127.78%，占比40.89%，毛利率39.92%，全年出货量预计40-50GWh [5] - 光伏逆变器业务营收153.27亿元，同比增长17.06%，占比35.21%，毛利率35.74%，同比下降1.88个百分点 [5] - 新能源投资开发业务营收83.98亿元，同比下滑6.22%，毛利率18.06%，同比提升1.18个百分点，净利润约3亿元 [5] 战略布局 - 战略性切入AIDC电源领域，成立AIDC事业群，重点瞄准海外市场 [6] - 全面布局AIDC柜外及柜内电源，重点攻关固态变压器（SST）技术，加大研发投入，2026年有望推出相关产品 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入922.16/1057.25/1117.23亿元，同比增长18.4%/14.6%/5.7% [8] - 预计毛利率31.7%/31.2%/30.5%，净利率14.6%/14.8%/14.8% [8] - 预计ROE 26.8%/24.1%/20.6%，EPS 6.48/7.56/7.98元 [8]