报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显，但7月云南、内蒙古极端降水或影响糖产量，需持续监测，全年进口总量预计仍在预期区间 [1][3] - 棉花全国大部分产区处于开花高峰期，新疆部分地区进入裂铃吐絮阶段，生长进度提前，8月新疆和长江流域棉区高温少雨，棉花有高温热害风险，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季将至，棉价有底部支撑 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5950.0元，昆明白糖现货价5860.0元，新疆棉花现货价15100.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.42，涨跌幅0.18%；美棉花收66.67，涨跌幅 -1.05% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单15315.0张，涨跌幅为 -0.45%；郑棉仓单6977.0张，涨跌幅为 -1.79% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年8月25 - 26日，美白糖从16.39美元涨至16.42美元，涨跌幅0.18%；美棉花从67.38美元跌至66.67美元，涨跌幅 -1.05% [4] 现货价格 - 2025年8月25 - 26日，南宁白糖从5970.0元跌至5950.0元，涨跌幅 -0.34%；昆明白糖维持5860.0元，涨跌幅0.00%；棉花指数328从3281涨至3280，涨跌幅0.65%；新疆棉花维持15100.0元，涨跌幅0.00% [4] 价差速览 - 2025年8月25 - 26日，SR01 - 05从42.0降至33.0，涨跌幅 -21.43%；SR05 - 09从 -74.0降至 -79.0，涨跌幅6.76%；SR09 - 01从32.0涨至46.0，涨跌幅43.75%；CF01 - 05维持45.0，涨跌幅0.00%；CF05 - 09维持275.0，涨跌幅0.00%；CF09 - 01维持 -320.0，涨跌幅0.00% [4] - 2025年8月25 - 26日，白糖01基差从172.0涨至228.0，涨跌幅32.56%；白糖05基差从214.0涨至261.0，涨跌幅21.96%；白糖09基差从140.0涨至182.0，涨跌幅30.00%；棉花01基差从1115.0涨至1234.0，涨跌幅10.67%；棉花05基差从1160.0涨至1279.0，涨跌幅10.26%；棉花09基差从1435.0涨至1554.0，涨跌幅8.29% [4] 进口价格 - 2025年8月25 - 26日，棉花cotlookA维持78.9，涨跌幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年8月25 - 26日，白糖进口利润维持1515.0，涨跌幅0.00% [4] 期权 - SR601C5600隐含波动率0.0865，期货标的SR601，历史波动率6.38；SR601P5600隐含波动率0.0863；CF601C14000隐含波动率0.1046，期货标的CF601，历史波动率5.63；CF601P14000隐含波动率0.1048 [4] 库存仓单（张） - 2025年8月25 - 26日，白糖从15385.0张降至15315.0张，涨跌幅 -0.45%；棉花从7104.0张降至6977.0张，涨跌幅 -1.79% [4]