投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为保温杯制造龙头之一合作海外优质客户共享成长 海外产能建设长期优势凸显 国内自主品牌国货潮品发展值得期待 [4] - 泰国产能如期推进 长期优势有望凸显 [2] - 外销保持较快增长 泰国产能优势凸显 [3] - 盈利受产能转移 汇率波动影响暂时承压 [4] 财务表现 - 1H25实现收入15.7亿元 同比+12.8% 实现归母净利0.9亿元 同比-29% [2] - 单Q2营收8.7亿元 同比+6.0% 归母净利0.5亿元 同比-48.6% [2] - H1外销收入13.7亿元 同比+14.1% 内销收入2.1亿元 同比+4.8% [3] - 综合毛利率28.7% 同比-1pct H1归母净利率5.8% 同比-3.4pct [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.7亿元 3.1亿元 3.5亿元 [4] 业务运营 - 泰国公司H1营收2亿元 营收占比约13% 泰国一期全面投产 二期同步建成达产且在产能快速爬坡阶段 [3] - 泰国工厂H1净利率约4.6%暂低于公司往年整体盈利水平 [4] - 公司按照"稳存量 上增量 抓质量"实现业务量的可持续增长 [3] - H1我国保温杯出口额同比+3.6% 公司外销大幅领先行业 [3] 估值指标 - 目前股价对应25年PE为15X [4] - 2025年预测EPS为0.58元/股 [4][12] - 当前收盘价8.75元 总股本466.27百万股 [6]