报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期升温，国内传统消费淡季转旺季预期，全球电解铜总库存量初现下降，或使沪铜价格谨慎偏强；沪铜基差为负且处于相对低位，月差为正且基本处于合理区间，建议关注短线轻仓逢低试多沪铜基差的套利机会；LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，建议暂时观望LME铜(3 - 15)合约价差的套利机会 [3][7][8] 各部分总结 宏观方面 - 进口关税推升美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率，美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示可能调整政策，使9月降息预期升温，但需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [2] 上游方面 - 国内8月铜精矿生产(进口)量环比增加(增加)；废铜进口窗口关闭，国内8月废铜生产(进口)量环比增加(减少)且供需预期偏紧；国内8月粗铜生产量（进口量）环比增加（增加）；国内8月电解铜生产量(进口量)环比减少(减少) [2][22][25][26][32] 下游方面 - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）；中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国铜板带产能开工率（生产量）较上周下降（减少），企业原料（成品）库存天数较上周减少（持平）；中国铜管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [3] 市场结构方面 - 沪铜基差为负且处于相对低位，月差为正且基本处于合理区间；LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦铜价比值持平近五年75%分位数；COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间，LME铜与沪铜、COMEX铜与沪铜、COMEX铜与LME铜价差均为负且基本处于合理区间；沪铜近远月合约收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [7][8][12][13] 库存方面 - 中国电解铜社会库存量较上周减少，保税区电解铜库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加；中国港口铜精矿库存量较上周减少 [17] 持仓方面 - COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降，非商业多头（空头）持仓量减少（增加），商业多头（空头）持仓量增加（增加） [18][19] 加工费方面 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，国内电力用精铜杆日度加工费初现下降；中国黄铜板带周度加工费有所升高，中国锂电(HTE)铜箔加工费较上周持平(下降) [37][42][45][56][57] 产能开工率方面 - 铜电线电缆、铜漆包线8月产能开工率或环比下降；铜板带(箔)8月产能开工率或环比升高；铜管8月产能开工率或环比下降，黄铜棒8月产能开工率或环比升高 [55][63][69]