量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：成长较红利超额因子 因子构建思路： 通过计算成长风格指数与红利风格指数的收益率差异，捕捉市场风格轮动带来的超额收益[26][27] 因子具体构建过程： - 分别获取国证成长指数和中证红利指数的日度收益率数据 - 计算两个指数的收益率差值： $R_{成长较红利超额} = R_{国证成长} - R_{中证红利}$ - 累计计算超额收益净值，以2016年1月4日为基准日进行标准化[128] 2. 因子名称：小盘较大盘超额因子 因子构建思路： 通过计算小盘风格指数与大盘风格指数的收益率差异，捕捉市值因子带来的超额收益[26][32] 因子具体构建过程： - 分别获取巨潮小盘指数和巨潮大盘指数的日度收益率数据 - 计算两个指数的收益率差值： $R_{小盘较大盘超额} = R_{巨潮小盘} - R_{巨潮大盘}$ - 累计计算超额收益净值，以2016年1月4日为基准日进行标准化[128] 3. 因子名称：微盘股较基金重仓超额因子 因子构建思路： 通过计算微盘股指数与基金重仓指数的收益率差异，捕捉不同投资风格带来的超额收益[26][32] 因子具体构建过程： - 分别获取万得微盘股指数和基金重仓指数的日度收益率数据 - 计算两个指数的收益率差值： $R_{微盘股较基金重仓超额} = R_{万得微盘股} - R_{基金重仓}$ - 累计计算超额收益净值，以2016年1月4日为基准日进行标准化[128] 4. 因子名称：动量较反转超额因子 因子构建思路： 通过计算动量指数与反转指数的收益率差异，捕捉市场动量效应带来的超额收益[26][27] 因子具体构建过程： - 分别获取长江动量指数和长江反转指数的日度收益率数据 - 计算两个指数的收益率差值： $R_{动量较反转超额} = R_{长江动量} - R_{长江反转}$ - 累计计算超额收益净值，以2016年1月4日为基准日进行标准化[128] 5. 因子名称：风格拥挤度因子 因子构建思路： 通过计算风格指数换手率与市场整体换手率的偏离程度，衡量特定风格的交易拥挤程度[36][127] 因子具体构建过程： - 计算风格指数近63个交易日日均换手率 - 计算万得全A指数近63个交易日日均换手率 - 对两个换手率序列分别进行z-score标准化： $Z_{风格} = \frac{换手率_{风格} - \mu_{风格}}{\sigma_{风格}}$ $Z_{全A} = \frac{换手率_{全A} - \mu_{全A}}{\sigma_{全A}}$ - 计算标准化后的差值： $拥挤度差值 = Z_{风格} - Z_{全A}$ - 计算该差值在6年滚动窗口内的历史分位值[127] 6. 因子名称：机构调研活跃度因子 因子构建思路： 通过计算板块或行业的机构调研次数相对市场整体的活跃程度，捕捉机构关注度变化[108][129] 因子具体构建过程： - 统计板块（指数、行业）近n个交易日的日均机构调研次数 - 统计万得全A的日均机构调研次数 - 对两个调研次数序列分别进行z-score标准化 - 计算标准化后的差值得到"机构调研活跃度" - 计算该活跃度在滚动窗口内的历史分位数 - 长期口径：n=126（近半年），滚动窗口6年[129] - 短期口径：n=63（近一季度），滚动窗口3年[129] 7. 因子名称：股债性价比因子（ERP） 因子构建思路： 通过计算股票市盈率倒数与国债收益率的差值，衡量股票相对债券的配置价值[72] 因子具体构建过程： - 计算指数市盈率倒数： $E/P = \frac{1}{PE_{TTM}}$ - 获取10年期中债国债到期收益率 - 计算风险溢价： $ERP = E/P - 国债收益率$ - 计算ERP在历史序列中的分位值[72] 因子回测效果 1. 成长较红利超额因子 近一周收益率：3.8%[26] 近一月收益率：8.3%[26] 年初至今收益率：12.1%[26] 2. 小盘较大盘超额因子 近一周收益率：-0.5%[26][32] 近一月收益率：2.0%[26][32] 年初至今收益率：8.6%[26][32] 3. 微盘股较基金重仓超额因子 近一周收益率：-1.6%[26][32] 近一月收益率：-0.6%[26][32] 年初至今收益率：41.1%[26][32] 4. 动量较反转超额因子 近一周收益率：1.0%[26] 近一月收益率：12.0%[26] 年初至今收益率：28.3%[26] 5. 风格拥挤度因子 成长风格拥挤度： 本周末分位：12%[36] 上周末分位：12%[36] 上年末分位：1%[36] 红利风格拥挤度： 本周末分位：32%[36] 上周末分位：37%[36] 上年末分位：0%[36] 小盘风格拥挤度： 本周末分位：10%[36] 上周末分位：9%[36] 上年末分位：1%[36] 大盘风格拥挤度： 本周末分位：28%[36] 上周末分位：28%[36] 上年末分位：3%[36] 微盘股拥挤度： 本周末分位：51%[36] 上周末分位：52%[36] 上年末分位：5%[36] 基金重仓拥挤度： 本周末分位：23%[36] 上周末分位：17%[36] 上年末分位：0%[36] 6. 股债性价比因子（ERP） 万得全A ERP： ERP值：2.9%[80] 历史分位：55%[80] 沪深300 ERP： ERP值：5.5%[80] 历史分位：59%[80] 中证500 ERP： ERP值：1.4%[80] 历史分位：72%[80] 创业板 ERP： ERP值：0.9%[80] 历史分位：90%[80]