宏观策略 - 美联储9月降息预期升温 因Jackson Hole央行会议Powell发表鸽派讲话 认为风险平衡要求调整货币政策立场 为9月降息铺路[1][60] - 乐观情形下预计9月和12月各降息一次 全年降息幅度难超50bps 当前市场定价全年降息2.2次偏乐观 面临回调风险[1][60] - 中期预期2026年5月美联储新主席上台后货币政策更宽松 悲观/基准/乐观情形下2026年分别降息4/5/6次[1][60] - 货币政策框架修订 取消平均通胀目标制(AIT) 回归灵活2%通胀目标 删除就业目标"短缺"表述但仍保持关注[60] - 本周10年期美债利率升5.4bps至4.262% 2年期美债利率降4.4bps至3.707% 美元指数降0.14%至97.72[60] 宏观经济 - 8月ECI供给指数50.08% 较7月回落0.03个百分点 ECI需求指数49.89% 较7月回落0.03个百分点[62] - 8月监测港口货物吞吐量保持高位 出口展现韧性 韩国8月前20日出口改善 全球需求未受新对等关税明显扰动[62][63] - 8月MLF加量续作3000亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 单月短中期流动性净投放达6000亿元[63] - 降准等总量宽松政策仍需观察外部风险和三季度经济增长数据等因素[2][63] 固收市场 - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785%[3] - 绿色债券新发行16只 规模67.90亿元 较上周减少63.41亿元 周成交额530亿元 较上周减少48亿元[4] - 二级资本债周成交量2162亿元 较上周增加545亿元[5] - 转债市场建议降低高价标的风险敞口 增配ETF平衡踏空风险 关注银行/基建回撤较大板块及地产/公用/化工低价标的[2] 个股业绩表现 - 斯菱股份25H1营收3.91亿元同比+8.75% 归母净利润0.99亿元同比+4.95% 制动系统/传统系统/动力类轴承营收分别同比+13.54%/+13.47%/-27.71%[8] - 博迁新材业绩同比高增 镍基延续复苏态势 铜基降银持续推进[9] - 华测检测25Q2归母净利润+9% 多元化+全球化助力稳健增长[9] - 箭牌家居零售渠道优化效果显现 调整2025-2027年归母净利润预测至2.47/3.08/3.63亿元[10][11] - 满帮集团因货运经纪业务调整 下调2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测至48/65/82亿元[12] - 沪光股份25Q2量利齐升业绩超预期 维持2025-2027年归母净利润预测8.7/10.9/12.9亿元[12] - 稳健医疗双主业并驾齐驱 上调2025-2027年归母净利润预测至10.45/12.37/14.94亿元[12] - 华利集团On和New Balance跻身前五大客户 维持2025-2027年归母净利润预测35.7/43.4/51.2亿元[13] - 长安汽车下调2025-2027年归母净利润预测至65.4/84.4/103.0亿元[14] - 山推股份25H1国内业务毛利率同比+3.0pct 维持2025-2027年归母净利润预测13.9/16.0/18.5亿元[15] - 丸美生物25H1收入高增31% 维持2025-2027年归母净利润预测4.4/5.5/6.9亿元[15][16] - 森马服饰零售变革致短期利润承压 下调2025-2027年归母净利润预测至9.79/11.47/13.85亿元[17] - 华辰装备积极布局人形机器人&半导体领域 维持2025-2027年归母净利润预测0.99/1.44/2.19亿元[18] - 李宁25H1经营稳健 维持2025-2027年归母净利润预测23.13/25.98/29.26亿元[19] - 赛诺医疗25H1收入2.40亿元同比+12.53% 归母净利润0.14亿元同比+296.54%[20] - 速腾聚创25Q2毛利率27.7%同比+12.9pct 环比+4.2pct ADAS收入2.7亿元 毛利率19.4%环比+4.3pct[24][25] - 药明合联业绩超预期 上调2025-2026年归母净利润预期至15.96/19.99亿元[28][29] - 金风科技25H1营收285.37亿元同比+41.26% 归母净利润14.88亿元同比+7.26%[30] - 途虎-W下调2025-2026年经调整净利润预测至7.53/8.60亿元[31] - 东诚药业创新核药平台进入收获期 维持2025-2027年归母净利润预测2.2/3.2/4.0亿元[32] - 潮宏基25H1归母净利同增44.3% 上调2025-2027年归母净利润预测至5.3/6.6/7.9亿元[33][34] - 珍酒李渡25H1营收25.0亿元同比-39.6% 归母净利5.7亿元同比-23.5%[35] - 舍得酒业25H1营收27.0亿元同比-17.4% 归母净利4.4亿元同比-25.0%[35] - 绿联科技品牌出海推进 NAS新品打开空间 预计2025-2027年归母净利润6.4/8.4/10.4亿元[36] - 快手-W业绩超预期 维持2025-2027年nonifrs净利润预测200/245/296亿元[37] - 良信股份25H1营收23.3亿元同比+16.1% 数字能源板块收入约4.6亿元同比+19%[38][39] - 鱼跃医疗25H1营收46.59亿元同比+8.16% CGM新产品系列推向市场[47] - 同花顺营收净利双高增长 上调2025-2027年归母净利润预测至26/34/43亿元[48] - 恒生电子投资收益上扬 维持2025-2027年归母净利润预测12/14/17亿元[49][50] - 天目湖25H1营收2.46亿元同比-6.5% 归母净利润0.55亿元同比+4.1%[51] - 盛弘股份电能质量收入毛利率双升 下调2025-2027年归母净利润预测至5.0/6.8/8.2亿元[52] - 哔哩哔哩广告增速亮眼 上调2025-2027年经调整归母净利润预测至23.28/34.10/45.28亿元[54] - 甘化科工切入弹载光电导航及舵机驱动业务 预计2025-2027年归母净利润1.1/1.6/2.3亿元[55] - 振华科技聚焦电子元器件生态链建设 维持2025-2027年归母净利润预测10.83/12.52/14.47亿元[56][58] - 华秦科技受产品结构调整影响 维持2025-2027年归母净利润预测4.98/5.29/6.56亿元[59] - 航天电器防务/新能源订货较快增长 下调2025-2027年归母净利润预测至4.18/7.14/8.69亿元[59] 行业动态 - 机器人产业链受关注 斯菱股份谐波减速器产线已投产 计划投资第二条产线年底达产[8] - 激光雷达应用拓展 速腾聚创泛机器人收入25Q2同比+286.9% 与全球Top5割草机器人厂商达成独家合作[24][25] - 核药研发进展显著 东诚药业多个创新核药管线进入收获期[32] - 弹药装备迎生产大周期 甘化科工实现弹上"光电导航-毁伤-电源-制动"多领域覆盖[55] - AIDC建设加速 良信股份海外产品获UL认证并出货北美 盛弘股份看好出海及AIDC布局[39][52]