投资评级 - 维持"增持"评级 [1][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.19亿元,同比增长67.55%,归母净利润0.72亿元,同比增长85.6% [2] - 单Q2营业收入7.45亿元,同比增长79.57%,归母净利润0.45亿元,同比增长71.72% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为29.83亿元/38.48亿元/46.19亿元,归母净利润1.79亿元/2.65亿元/3.39亿元 [8][10] - 2025年上半年毛利率56.92%,同比提升11.4个百分点 [3] 业务板块分析 - 自有品牌收入6.0亿元(占比46%),同比增长242%,其中绽家收入4.4亿元(同比+157%),斐萃收入1.6亿元 [3][5] - 品牌管理收入3.4亿元,同比增长53% [3] - 代运营收入3.8亿元,同比略降2.79% [3] - 自有品牌毛利率显著领先:绽家66.5%,斐萃86.81%,代运营44.38%,品牌管理44.24% [3] 品牌发展动态 - 绽家核心产品"四季繁花洗衣液"累计推出18款香型,销售占比超40%,多款单品稳居细分品类前三 [4] - 斐萃新增4款产品,在售SKU达8款,二季度GMV环比增长62% [5] - 绽家2025年618全渠道GMV同比增长超160%,天猫、抖音等多平台翻倍增长 [4] - 斐萃天猫店播渗透率达52%,超级短视频流量增速230% [5] 渠道拓展 - 绽家深化与山姆战略合作,入驻永辉Bravo等线下渠道 [4] - 斐萃在抖音平台通过直播间矩阵实现高效销售转化 [5] 股东回报措施 - 拟每10股派现3元(含税),合计派发现金股利6560.11万元,并以资本公积每10股转增4股 [7] - 计划以1-2亿元资金回购130-260万股,占总股本0.60%-1.19%,回购价不超过76.80元/股 [7] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年盈利预测,主要因自有品牌业务增速超预期 [8] - 预计2025年EPS 0.82元(转增股本后),对应PE 74倍(2025年8月25日收盘价60.49元) [8][10]
若羽臣(003010):自有品牌及品牌管理保持高增长,展现强品牌孵化能力