行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 风电领域新兴市场如菲律宾、越南等中长期有望接棒增长，全球海上风电发展仍由中国和欧洲主导，但新兴市场份额预计从2024年的94%下降至2034年的84%[6][11] - 光伏行业面临严重盈利压力，头部企业上半年亏损显著，需政策支持改善供需关系，反内卷政策节奏和力度将影响板块走势[6][32] - 储能逆变器出口表现良好，非美市场大储和新兴市场户储机遇突出，欧洲、中东、澳洲需求增长强劲[6][53][54] - 氢能领域绿氢项目投资布局加速，国内项目动态频繁，海外合作订单规模扩大[77][79] 分行业总结 风电 - 菲律宾计划2025年底拍卖3.3GW固定式海风项目，预计2028-2030年投运[6][11] - GWEC预计2025-2034年菲律宾新增海风装机6.3GW，越南新增4.5GW[6][11] - 中国风机出海取得进展，明阳智能在巴西项目并网发电[28] - 国内风机招标活跃，国家能源集团启动2.15GW集采招标[29] - 本周风电指数上涨1.31%，跑输沪深300指数2.87个百分点，市盈率为22.33倍[5][12] 光伏 - 工信部召开座谈会提出规范行业竞争秩序，要求推动落后产能退出、遏制低价竞争、规范质量和支持自律[6][32] - 头部企业2025年上半年亏损额：隆基绿能25.69亿元、通威股份49.55亿元、晶澳科技25.80亿元、天合光能29.18亿元[6][32] - 7月国内新增光伏装机11.04GW，同比下降48%[6][32] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密块料、N型硅片、TOPCon电池及组件价格环比持平[39] - 本周光伏设备指数上涨3.47%，跑输沪深300指数0.71个百分点，市盈率为37.67倍[5][33] 储能 - 2025年7月逆变器出口金额65亿元，同比增长16%，环比下降1%[6][53] - 1-7月逆变器出口金额371亿元，同比增长9%，欧洲/亚洲/拉美市场出口金额分别为146/134/37亿元[6][53] - 德国市场同比增长55%，澳大利亚、中东和东南亚需求亮眼[6][54] - 国内储能系统招标报价创新低，2小时系统平均报价0.53元/Wh，环比下降17.9%[62] - 本周储能指数上涨2.77%，跑输沪深300指数1.41个百分点，市盈率为26.14倍[55] 氢能 - 8月国内新增5个绿氢项目，涉及内蒙古、黑龙江、宁夏等地，最大产能规划5万吨/年[77][78] - 掺氢技术取得突破，甘肃工业用户燃气掺氢比例达20%[79] - 本周氢能指数上涨2.29%，跑输沪深300指数1.89个百分点，市盈率为39.53倍[55] 投资建议 - 风电：关注海风产业链出海、深远海技术及漂浮式项目，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链[6][84] - 光伏：聚焦BC电池等结构性机会，推荐帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能[6][84] - 储能：看好非美大储市场，推荐阳光电源、海博思创、德业股份[6][84][85] - 氢能：关注绿氢项目运营企业，建议关注吉电股份[6][85]