报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周 A 股市场延续强势，各指数上涨，行业板块涨多跌少，两市成交额放量；国债期货集体上涨；国内股指期货市场集体走强；市场处于政策预期与基本面现实的博弈阶段，预计短期维持震荡偏强格局，需关注期指合约间价差变化把握跨品种套利机会，警惕外围市场波动及风格快速切换风险 [1][2][7][30] 各部分总结 上周 A 股市场评述 - 8 月 22 日 A 股延续强势，沪指突破 3800 点创十年新高，沪指涨 1.45%收报 3825.76 点，深证成指涨 2.07%收报 12166.06 点，创业板指涨 3.36%收报 2682.55 点，科创 50 指数涨 8.59%收报 1247.86 点；行业板块涨多跌少，半导体等板块涨幅居前，燃气等板块跌幅居前；沪深两市成交额 25467 亿，较昨日放量 1227 亿 [1] 债券 - 上周国债期货集体上涨，30 年期国债期货主力合约涨跌幅 -1.05%，收盘价 115.980 元；10 年期涨跌幅 -0.52%，收盘价 107.660 元；5 年期涨跌幅 -0.28%，收盘价 105.370 元；2 年期涨跌幅 -0.06%，收盘价 102.318 元 [2] 国内股指期货市场 - 上周国内股指期货市场集体走强，沪深 300 期货 IF 收盘价 4394.0，周涨跌幅 +4.39%；上证 50 期货 IH 收盘价 2942.0，周涨跌幅 +3.36%；中证 500 期货 IC 收盘价 6810.4，周涨跌幅 +4.28%；中证 1000 期货 IM 收盘价 7348.6，周涨跌幅 +3.70% [7] 基本面分析 - 国务院常务会议指出大规模设备更新和消费品以旧换新政策成效明显，要打击骗补套补，强化政策支持释放内需潜力，激发体育消费需求 [8] - 1 - 7 月全国新设立外商投资企业 36133 家，同比增长 14.1%，实际使用外资金额 4673.4 亿元人民币，下降 13.4%；制造业实际使用外资 1210.4 亿元，服务业 3362.5 亿元，高技术产业 1373.6 亿元，部分行业外资使用有增长 [8] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储 9 月降息押注，消化年底前降息两次预期 [9] - 上周央行公开市场开展 20770 亿元逆回购操作，到期 7118 亿元，实现净投放 13652 亿元；8 月 25 日开展 6000 亿元 MLF 操作，本月 MLF 净投放 3000 亿元，8 月中期流动性净投放总额达 6000 亿 [9] 估值分析 - 截止 8 月 15 日，沪深 300 指数 PE 13.73 倍、分位点 80%、PB 1.45 倍；上证 50 指数 PE 11.71 倍、分位点 88.82%、PB 1.29 倍；中证 500 指数 PE 32.02 倍、分位点 76.27%、PB 2.17 倍；中证 1000 指数 PE 44.56 倍、分位点 70.39%、PB 2.47 倍 [12] - 介绍股债利差公式，包括市盈率倒数和股息率两种计算方式 [24] 中国 - 巴菲特指标 - 2025 年 08 月 21 日，总市值比 GDP 值为 86.00%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数 85.11%，在最近 10 年数据上的分位数 88.43% [27] 综合分析 - 上周股指期货市场震荡上行，中小盘品种表现优，市场呈“指数强势、个股分化”特征，资金面活跃，衍生品市场显示投资者预期及市场分歧，主要指数估值分位处历史较高水平 [30] - 后市处于政策预期与基本面现实博弈阶段，预计短期震荡偏强，建议关注期指合约间价差把握跨品种套利机会，警惕风险 [30] 操作建议 - 单边：IF、IH 中长期布局有价值；IM、IC 代表产业升级方向，弹性大但波动高，注意控制风险 [31] - 套利：捕捉市场风格切换节奏进行跨品种套利 [31] - 期权：考虑备兑策略增厚收益 [32]