行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 9月美联储降息概率升至91.1%，黄金有望迎来新一轮上涨周期[2][12][13] - 工业金属受降息预期及季节性旺季提振，铜铝价格中枢有望上移[3][14][18] - 新能源金属价格波动较大，短期供应扰动支撑价格偏强运行[3][19] - 稀土进口矿纳入总量调控管理，原料紧缺推动价格上行[4][21][23] 贵金属 - 美联储9月降息概率从75%升至91.1%，打破市场对降息路径的担忧[2][13] - 黄金价格周内涨幅：LBMA涨1.08%、COMEX涨1.05%[12][73] - 白银价格周内涨幅：COMEX涨2.26%、华通现货涨0.38%[12][73] - 推荐关注招金黄金、山金H、紫金矿业等白马股及西金、晓程等黑马股[2][13] 工业金属 - 铜：全球库存56.08万吨，同比减少7.16万吨，铜精矿加工费降至-41.30美元/吨[14][54] - 铝：全球库存103.68万吨，同比减少68.81万吨，供应受国内产能转移及能源不足扰动[15][18][54] - 铜价周内变动：LME涨0.5%、SHFE跌0.5%[53][54] - 铝价周内变动：LME涨0.7%、SHFE跌0.7%[53][54] - 推荐关注金诚信、藏格矿业、云铝股份等标的[3][18] 新能源金属 - 碳酸锂周内价格：电碳涨1.5%、期货电碳跌6.9%[19][79] - 氢氧化锂周内涨4.4%，硫酸镍涨0.3%[19][79] - 期货注册仓单达24320吨，江西锂矿停产导致部分盐厂停产[19] - 推荐关注盐湖股份、永兴材料、中矿资源等标的[3][20] 其他小金属 - 稀土：氧化镨钕期货价格周涨15.7%，进口矿纳入总量调控管理[4][21][23] - 钨精矿周涨9.9%，钼精矿周涨3.5%[4][79] - 锑锭周跌1.1%[4][79] - 推荐关注湖南黄金、中国稀土、厦门钨业等标的[4][23] 市场表现 - 有色（申万）指数周涨1.3%，跑输沪深300[24][28] - 涨幅前十个股：宜安科技涨28.84%、章源钨业涨25.23%、北方稀土涨22.95%[4][26] - 跌幅前十个股：豪美新材跌9.56%、海亮股份跌6.44%[32][33] - 有色行业PE（TTM）24.00倍，PB（LF）2.76倍[34][36] 宏观与行业事件 - 美国7月核心CPI同比升3.1%，英国7月CPI同比升3.8%[40] - 中国7月规模以上工业增加值同比增长5.7%[40] - 工信部等三部门发布稀土总量调控管理办法，进口矿纳入管理[4][46][48] - 金力永磁25H1归母净利润同比增154.81%[50]