投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收41.50亿元（同比增长15.00%），归母净利润5.75亿元（同比增长11.31%），二季度营收22.41亿元（同比增长13.09%，环比增长17.40%），净利润3.41亿元（同比增长9.17%，环比增长45.27%）[2][5] - 受益于消费类国家补贴政策和AI发展拉动的需求增长，公司以市占率为中心策略把握市场机遇，产品在汽车、消费、存储与计算、手机等领域实现收入和销量快速增长[5] - 利基型DRAM行业供给格局改善带动产品量价齐升，公司DDR4产品占比提升，新产品DDR48Gb在TV、工业等领域客户导入成效显著[5][6] - 预计2025年每股收益2.27元（对应PE 66倍），2026年每股收益3.04元（对应PE 50倍）[6][7] 财务表现 - 2025年二季度销售毛利率37.01%（同比下降1.14个百分点，环比下降0.43个百分点），销售净利率15.53%（同比下降0.22个百分点，环比提升2.97个百分点）[5] - 2025年上半年营业总收入预计9,329百万元，2026年预计11,384百万元，2027年预计13,562百万元[7] - 归母净利润2025年预计1,510百万元，2026年预计2,019百万元，2027年预计2,580百万元[7] 业务进展 - 存储芯片营收占比68.55%（2025年上半年营收28.45亿元，同比增长9.2%），MCU营收占比23.11%（同比增长接近20%）[5] - NOR Flash和利基型DRAM实现同比较快增长，产品矩阵覆盖消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域[5] - MCU产品在消费及工业市场深耕，网通领域营收大幅增长，消费和汽车领域实现较快增长，工业领域表现平稳[5] - 光模块产品营收良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进[5] 行业动态 - 海外大厂加快退出利基型DRAM市场，市场供不应求，公司利基型DRAM产品量价齐升，毛利率季度环比改善明显[5][6] - Trendforce上修25Q3 DRAM价格预期：PC DDR4涨价38%-43%，服务器DDR4涨价28%-33%，Consumer DDR4涨价18%-23%，LPDDR4X涨价38%-43%[6]