报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，农膜需求不及预期，产业库存中性 [4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，下游管材、塑编等小幅改善，产业库存中性 [8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：7月中国官方制造业PMI为49.3%，环比降0.4个百分点，连续4个月收缩，财新7月制造业PMI从50.4降至49.5，同样收缩，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%；8月20日报道石化与炼油行业改革方案拟9月出台；农膜整体需求不及预期，膜类开工偏低；当前LL交割品现货价7300（+70），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -80，升贴水比例 -1.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存56.4万吨（+5.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑；石化反内卷改革方案预计近期出台 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：7月中国官方制造业PMI为49.3%，环比降0.4个百分点，连续4个月收缩，财新7月制造业PMI从50.4降至49.5，同样收缩，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%；8月20日报道石化与炼油行业改革方案拟9月出台；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求小幅改善；当前PP交割品现货价7030（-0），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差 -8，升贴水比例 -0.1%，中性 [8] - 库存：PP综合库存57.2万吨（-1.5），偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [8] - 利多因素：成本支撑；石化反内卷改革方案预计近期出台 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [7][10] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [7][10] 现货行情、期货盘面及库存数据 |品种|现货交割品价格及变化|主力合约价格及变化|仓单数量及变化|综合厂库库存及变化|社会库存及变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7300（+70）|01合约7380（-6）|7684（0）|56.4（+5.9）|55.7（无变化记录）| |PP|7030（0）|01合约7038（-10）|14055（+115）|57.2（-1.5）|26.1（无变化记录）| [11] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/| [16] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/| [18]