报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双增长局面，社会库存小幅去化，交易所库存有所提升；电解铝基本面或处于供给稳中小增、需求暂弱但预期修复局面，产业库存小幅积累 [4] - 建议沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制 [4] - 鉴于后市铝价预计小幅震荡承压，可考虑构建双卖策略做空波动率 [72] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -0.67%，报 20630 元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -2.09%，报 3138 元/吨；铸铝主力合约先跌后升，周涨跌幅 +0.05%，报 20175 元/吨 [4][5] - 行情展望：氧化铝供需双增长，社会库存小幅去化，交易所库存有所提升；电解铝供给稳中小增、需求暂弱但预期修复，产业库存小幅积累；铸铝合金供给小幅收减、需求偏弱 [4][5] 期现市场 - 价格走势：截至 2025 年 8 月 22 日，沪铝收盘价为 20650 元/吨，跌幅 0.51%；伦铝收盘价为 2593 美元/吨，跌幅 1.18%；氧化铝期价为 3127 元/吨，跌幅 1.14%；铸铝合金主力收盘价为 20175 元/吨，涨幅 0.05% [8][12] - 比值变化：截至 2025 年 8 月 22 日，电解铝沪伦比值为 7.95，较 8 月 15 日上涨 0.11 [9] - 持仓情况：截至 2025 年 8 月 22 日，沪铝持仓量为 575286 手，降幅 4.33%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 2025 年 8 月 15 日减少 10019 手 [15] - 价差变化：截至 2025 年 8 月 22 日，铝锌期货价差为 1645 元/吨，较 8 月 15 日减少 90 元/吨；铜铝期货价差为 58060 元/吨，较 8 月 15 日减少 230 元/吨 [20] - 现货情况：截至 2025 年 8 月 21 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价较 8 月 14 日有不同程度下跌；8 月 22 日，全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 20450 元/吨，涨幅 0.49%；A00 铝锭现货价为 20750 元/吨，涨幅 0.34%，现货升水 30 元/吨，较上周上涨 30 元/吨 [22][23][27] 产业情况 - 库存情况：截至 2025 年 8 月 21 日，LME 电解铝库存为 479525 吨，降幅 0.03%；上期所电解铝库存为 120653 吨，增幅 6.2%；国内电解铝社会库存为 540000 吨，增幅 2.66%；8 月 22 日，上期所电解铝仓单总计为 57144 吨，降幅 12.34%；8 月 21 日，LME 电解铝注册仓单总计为 465475 吨，增幅 0.01% [32] - 铝土矿情况：截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为 2770 万吨，环比增长 22 万吨；2025 年 7 月，当月进口铝土矿 2006.30 万吨，环比增加 10.75%，同比增加 34.22%；1 - 7 月，进口铝土矿 12326.07 万吨，同比增加 33.65% [35] - 废铝情况：截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 15800 元/吨，较上周环比下降 100 元/吨；2025 年 7 月，铝废料及碎料进口量 160494.61 吨，同比增加 18.68%；出口量 79.39 吨，同比增加 50.91% [41] - 氧化铝情况：2025 年 7 月，氧化铝产量为 756.49 万吨，同比增加 4.6%；1 - 7 月，累计产量 5267.21 万吨，同比增加 8.5%；7 月进口量为 12.59 万吨，环比增加 24.35%，同比增加 78.23%；出口量为 23 万吨，环比增加 35.29%，同比增加 53.33%；1 - 7 月，累计进口 39.41 万吨，同比减少 68.61% [44] - 电解铝情况：2025 年 7 月，电解铝进口量为 24.82 万吨，同比增加 91.19%；1 - 7 月，累计进口 149.75 万吨，同比增加 11%；7 月出口量为 4.1 万吨，1 - 7 月累计出口 12.69 万吨；7 月产量为 378 万吨，同比增加 0.6%；1 - 7 月，累计产出 2638 万吨，同比增加 2.8%；7 月，国内电解铝在产产能为 4422.9 万吨，环比增加 0.16%，同比增加 1.68%；总产能为 4523.2 万吨，环比增加 0.06%，同比增加 0.52%；开工率为 97.78%，较上月增加 0.1%，较去年同期下降 1.11% [47][51] - 铝材情况：2025 年 7 月，铝材产量为 548.37 万吨，同比减少 1.6%；1 - 7 月，累计产量 3846.99 万吨，同比增加 0.8%；7 月进口量 36 万吨，同比增加 38.2%；出口量 54 万吨，同比减少 7.6%；1 - 7 月，进口量 233 万吨，同比增加 1.5%；出口量 346 万吨，同比减少 7.9% [55] - 铸造铝合金情况：2025 年 6 月，再生铝合金当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0.87%，同比增加 19.22%；产量为 61.89 万吨，环比增加 0.48，同比增加 5.49% [58] - 铝合金情况：2025 年 7 月，铝合金产量为 153.6 万吨，同比增加 10.7%；1 - 7 月，累计产量 1062.8 万吨；7 月进口量 6.92 万吨，同比减少 28.39%；出口量 2.49 万吨，同比增加 38.3%；1 - 7 月，进口量 61.14 万吨，同比减少 13.83%；出口量 14.52 万吨，同比增加 7.77% [61] - 房地产情况：2025 年 7 月，房地产开发景气指数为 93.34，较上月减少 0.25，较去年同期增加 1.23；2024 年 1 - 7 月，房屋新开工面积为 35206 万平方米，同比减少 19.5%；房屋竣工面积为 25034 万平方米，同比减少 21.19% [64] - 基建与汽车情况：2024 年 1 - 7 月，基础设施投资同比增加 7.29%；2025 年 7 月，中国汽车销售量为 2593410 辆，同比增加 14.66%；产量为 2591084 辆，同比增加 13.33% [67] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡承压，可考虑构建双卖策略做空波动率 [72]